Теми рефератів
Авіація та космонавтика Банківська справа Безпека життєдіяльності Біографії Біологія Біологія і хімія Біржова справа Ботаніка та сільське гос-во Бухгалтерський облік і аудит Військова кафедра Географія
Геодезія Геологія Держава та право Журналістика Видавнича справа та поліграфія Іноземна мова Інформатика Інформатика, програмування Історія Історія техніки
Комунікації і зв'язок Краєзнавство та етнографія Короткий зміст творів Кулінарія Культура та мистецтво Культурологія Зарубіжна література Російська мова Маркетинг Математика Медицина, здоров'я Медичні науки Міжнародні відносини Менеджмент Москвоведение Музика Податки, оподаткування Наука і техніка Решта реферати Педагогіка Політологія Право Право, юриспруденція Промисловість, виробництво Психологія Педагогіка Радіоелектроніка Реклама Релігія і міфологія Сексологія Соціологія Будівництво Митна система Технологія Транспорт Фізика Фізкультура і спорт Філософія Фінансові науки Хімія Екологія Економіка Економіко-математичне моделювання Етика Юриспруденція Мовознавство Мовознавство, філологія Контакти
Українські реферати та твори » Менеджмент » Еволюція фінансового менеджменту

Реферат Еволюція фінансового менеджменту

Категория: Менеджмент

МІНІСТЕРСТВО АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО В«Сибірський Державний Технологічний Університет В»

Гуманітарний факультет

Кафедра економіки та менеджменту

Фінансовий менеджмент

ДОПОВІДЬ

В«Еволюція фінансового менеджменту В»

Керівник:

Кандидат економічних наук,

доцент кафедри

економіки та менеджменту

Краус Е.А.

Розробив:

студент гр.74-1

Бондаренко М.В.

Красноярськ 2009


Введення

Фінансовий менеджмент - це вид професійної діяльності, спрямований на досягнення цілей підприємства (фірми) шляхом ефективного використання всієї системи фінансових взаємозв'язків, фондів і резервів, що формують фінансовий механізм діяльності підприємства в умовах ринкової економіки.

На відміну від бухгалтерського обліку, історія якого налічує не одне тисячоліття, фінансовий менеджмент як самостійна наука сформувався відносно недавно. Окремі фундаментальні розробки з теорії фінансів велися ще до другої світової війни, але перші наукові праці з фінансового менеджменту з'явилися тільки на початку 60-х років XX в.

Еволюція основоположних теорій в практиці фінансового менеджменту тривала не один десяток років. Тим не менше, прийнято вважати, що початок процесу становлення фінансового менеджменту було покладено роботами Г. Марковіца, заклали основи сучасної теорії портфеля. Не менш відома і теорія арбітражного ціноутворення, запропонована С. Россом.

Подальше розвиток цей розділ теорії фінансів отримав у дослідженнях, присвячених ціноутворенню цінних паперів, розробці концепції ефективності ринку капіталу, створенню моделей оцінки ризику і прибутковості і їх имперический підтвердженню, розробці нових фінансових інструментів і т.п. Завдяки досягненням західних і російських наукових діячів, напрямок фінансового менеджменту в наш час має не тільки певні традиції, але і хороші перспективи в майбутньому.


Еволюція фінансового менеджменту

На відміну від бухгалтерського обліку, історія якого налічує не одне тисячоліття, фінансовий менеджмент як самостійна наука сформувався відносно недавно. Окремі фундаментальні розробки з теорії фінансів велися ще до другої світової війни, але перші наукові праці з фінансового менеджменту з'явилися тільки на початку 60-х років XX ст. У них були з'єднані базові розділи теорії фінансів з аналітичними аспектами бухгалтерського обліку в рамках методології загальної теорії управління. Синтез теорії управління, теорії фінансів і аналітичного апарату бухгалтерського обліку дозволив сформувати фінансовий менеджмент.

В еволюції фінансового менеджменту виділяють три етапи.

На першому етапі (1930-1950) увага учених була зосереджена на оцінці фінансового стану за допомогою коефіцієнтів, обгрунтуванні способів управління грошовими потоками, діагностиці банкрутства.

Другий етап (1950-1980 гг.) характеризувався активним розвитком теорії фінансового менеджменту в напрямку розробки основ бюджетування, портфельної теорії, моделей оцінки фінансових активів, теорії структури та вартості капіталу, дивідендної політики, ризик-менеджменту. Завершився цей період розробкою методик оцінки бізнесу.

Третьому етапу (з 1980 р. по теперішній час) властиво активний розвиток фінансового менеджменту за наступними напрямками: розробка концепції з управління вартістю, створення моделей організації, інтегральної оцінки ефективності діяльності організації.

Теорія структури капіталу. Основоположники цієї теорії - Ф. Модільяні і М. Міллер опублікували роботу, в якій прийшли до висновку, що вартість будь-якої організації визначається майбутніми доходами і, отже, не залежить від структури її капіталу.

Згідно цієї теорії вартість акцій не залежить від співвідношення між її позиковим і власним капіталом.

У 1963 р. Ф. Модільяні і М. Міллер опублікували другу роботу, присвячену структурі капіталу. У первісну модель вони ввели такий фактор, як податки, пом'якшивши тим самим прийняте раніше допущення - нульове оподаткування. Було доведено, що ціна акцій безпосередньо зв'язана з використанням позикових коштів: чим вище частка позикового капіталу, тим вище ціна акцій.

Модифікована теорія Модільяні - Міллера з урахуванням фактора витрат на ліквідацію фінансових утруднень дозволяє стверджувати наступне:

наявність певної частки позикового капіталу йде на користь;

надмірне використання позикового капіталу приносить шкоду;

для кожної організації існує своя оптимальна частка позикового капіталу.

Теорія портфеля. Її основоположником є ​​Г. Марковіц, який одержав за свої труди в 1990 Нобелівську премію по економіці. Відповідно до даної теорії сукупний рівень ризику може бути знижений за рахунок об'єднання ризикових активів у портфелі. Теорія Г. Марковіца включає наступні розділи:

оцінка інвестиційних якостей фінансових інструментів;

формування інвестиційних рішень щодо включення в портфель індивідуальних фінансових інструментів;

оптимізація портфеля, спрямована на зниження рівня його ризику при заданому рівні прибутковості;

сукупна оцінка сформованого інвестиційного портфеля за співвідношенням рівнів дохідності та ризику.

На підставі своєї теорії учений прийшов до наступних висновків:

для мінімізації ризику інвесторам слід об'єднати ризикові активи в портфелі;

рівень ризику по кожному окремому виду активів слід вимірювати не ізольовано від інших активів, а враховувати його вплив на загальний рівень ризику диверсифікованого портфеля інвестицій.

Модель оцінки прибутковості фінансових активів. Ця модель конкретизує взаємозв'язок між рівнем ризику і необхідної прибутковістю. Вона розроблена Дж. Лінтнер, Я. Мойссіном і лауреатом Нобелівської премії У. Шарпом, і заснована на уявленні ідеального ринку капіталів і деяких інших припущеннях. Відповідно до цієї моделі необхідна прибутковість ризикових активів являє собою функцію безризикової прибутковості, середній прибутковості на ринку цінних паперів та індексу колеблемости прибутковості даного фінансового активу але відношенню до прибутковості на ринку в середньому. Концепція ідеального ринку капіталів передбачає наявність таких умов:

повне відсутність трансакційних витрат;

відсутність податків;

наявність великого числа покупців і продавців. Дії окремого продавця або покупця не впливають на ціну окремої цінного паперу;

рівний доступ на ринок як для юридичних, так і для фізичних осіб;

відсутність витрат на інформаційне забезпечення, що припускає рівний доступ до інформації;

однакові очікування у всіх діючих на ринку осіб;

відсутність фінансових ускладнень.

Теорія податкової диференціації Р. Літценбергера і К. Рамасвалі заснована на податкових ефектах. Згідно теорії податкової диференціації інвестори віддають перевагу акціям, загальна дохідність яких за період володіння, обчислена з урахуванням податків, вище. Акціонери організації, що має відносно високий рівень дивідендів, повинні вимагати підвищеного доходу на акцію, щоб компенсувати втрати, пов'язані з підвищеним оподаткуванням. Що стосується організації, то їй невигідно платити високі дивіденди, оскільки її ринкова вартість максимізується при відносно низькій частці дивідендів в прибутку. Однак більша частина організацій воліють регулярно виплачувати дивіденди, в результаті спрацьовує ефект сигналізації.

Теорія дивідендів сформульована в 1961 р. Ф. Модільяні та М. Міллером. Вони досліджували вплив політики виплати дивідендів на курси акцій організацій. Крім припущення про наявність ідеального ринку капіталів передбачалися такі допущення:

політика виплати дивідендів не впливає на бюджет капіталовкладень;

поведінку всіх інвесторів є раціональним. ...


Страница 1 из 3Следующая страница

Друкувати реферат
Замовити реферат
Товары
загрузка...
Наверх Зворотнiй зв'язок