Критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів
Класифікація інвестиційних проектів
Інвестиційний проект - основний документ, що визначає необхідність проведення капітального інвестування, в якому в загальноприйнятій послідовності розділів викладають ключові характеристики проекту і фінансово-економічні показники, пов'язані з його реалізацією.
Для таких форм реального інвестування, як заміна окремих видів устаткування на нові їх види, придбання нематеріальних активів, які не вимагають великих капіталовкладень, обгрунтування цих заходів носить форму внутрішнього документа (заявки, доповідної записки), де викладають мотивацію, об'єктну спрямованість, потреба у фінансуванні, а також очікуваний результат інвестування.
Для таких форм реальних інвестицій, як нове будівництво, розширення та реконструкція підприємства, вимоги до підготовки інвестиційних проектів значно зростають у зв'язку з високою їх капіталоємністю. Жорсткість вимог до таких проектів пов'язано також з дефіцитом власних фінансових ресурсів і необхідністю залучати позикові джерела (у формі кредитів і позик). Тому будь-який великий сторонній інвестор або кредитор повинні переконатися в доцільності вкладення свого капіталу в даний конкретний проект.
становить в процесі реального інвестування інвестиційні проекти систематизують за наступними ознаками.
1. По цілям інвестування - проекти, що забезпечують приріст обсягу виробленої продукції, оновлення її асортименту та підвищення якості, а також вирішення соціальних, екологічних та інших пріоритетних завдань.
2. За характером грошових потоків - проекти з ординарними (повторюваними) та неординарними грошовими потоками.
3. За функціональною спрямованості - проекти розвитку, поглинання і злиття сторонніх компаній.
4. За сумісності реалізації - незалежні від здійснення інших проектів, залежні від реалізації інших проектів (альтернативні), виключають реалізацію інших проектів даного підприємства.
5. По термінах реалізації - короткострокові (з періодом здійснення до 1 року), середньострокові (від 1 року до 3 років), довгострокові (понад 3 років).
6. За обсягом необхідних фінансових джерел - невеликі проекти (до млн.), середні (від млн. до млн.), великі (понад млн.).
7. За обраною схемою фінансування - проекти, що фінансуються за рахунок власних джерел (чистої прибутку і амортизаційних відрахувань); проекти, що фінансуються за рахунок залучених з ринку капіталу джерел; проекти зі змішаними (Комбінованими) джерелами фінансового забезпечення.
Виходячи з наведених класифікованих ознак проектів пред'являють неоднакові вимоги до їх реалізації. Так, для великих проектів, що фінансуються за рахунок внутрішніх джерел, фінансово-економічні розрахунки виконують за скороченим колу розділів і показників. Для середніх і великих проектів доцільно детальне обгрунтування техніко-економічних показників по вітчизняним і міжнародним стандартам.
Критерії ефективності інвестиційних рішень
Методичними рекомендаціями з оцінки ефективності інвестиційних проектів (видання 2000 р.) інвесторам запропоновано оцінювати наступні види ефективності реальних інвестицій.
1. Ефективність проекту в цілому.
2. Ефективність участі в проекті.
Ефективність проекту в цілому оцінюють для визначення його потенційної привабливості для можливих учасників та пошуку джерел фінансування. Вона включає в себе: суспільну (соціально-економічну) ефективність і комерційну ефективність.
Показники суспільної ефективності виражають соціальні наслідки реалізації проекту для суспільства в цілому, включаючи В«внутрішніВ» і В«зовнішніВ» результати і витрати. Результат проекту - Генерується їм дохід, який надходить у розпорядження суспільства і учасників.
Метою окремих проектів може бути отримання суспільних благ.
Суспільні блага - роботи та послуги, споживання яких одними суб'єктами не перешкоджає їх споживанню іншими. Тому вони не беруть участі в ринковому обороті. Прикладом таких благ є захист безпеки держави, знання, здоров'я громадян і т.д.
На суспільну ефективність проекту впливають зовнішні фактори:
- зміна ринкової вартості житлових будинків (квартир в них) в результаті спорудження в безпосередній близькості від них великих промислових підприємств, автодоріг, торгових центрів, станцій метрополітену;
- збільшення доходів сільськогосподарських підприємств внаслідок будівництва нових автошляхів в сільській місцевості (наприклад, за рахунок зниження втрат завозяться добрив, швидкого вивезення на елеватори зібраного врожаю);
- пониження оборотних активів відправників чи одержувачів вантажів у результаті реалізації транспортними організаціями проектів, що підвищують середню швидкість руху транспортних засобів.
При визначенні суспільної ефективності інвестиційного проекту доцільно:
- в грошових потоках відобразити вартісну оцінку наслідків його реалізації в інших галузях народного господарства, в соціальній та економічній сферах;
- у складі оборотних активів відобразити тільки матеріальні запаси і резерви грошових коштів;
- виключити з припливу і відтоку грошових коштів по поточній і фінансової діяльності їх складові, пов'язані з одержанням та погашенням кредитів та відсотків по них, надані субсидії, дотації, податкові та інші трансфертні платежі, при яких фінансові ресурси передають від одного учасника проекту (включаючи держава) іншому;
- вироблювану продукцію і витрачаються ресурси оцінити в спеціальних економічних цінах. Розрахунок даних цін передбачає виключення із складу ринкових цін всіх спотворень вільного ринку (впливу монополістів, трансфертних цін та ін) і додавання не врахованих у ринкових цінах зовнішніх ефектів та суспільних благ;
- імпортозаміщуючу продукцію та імпортовані матеріали та обладнання оцінити за ціною замещаемой продукції плюс витрати на страхування і доставку;
- товари, призначені до реалізації на внутрішньому ринку, а також інфраструктурні послуги (витрати на електроенергію, газ, воду, транспорт) врахувати на основі ринкових цін з ПДВ.
При розрахунку суспільної ефективності проектів грошові потоки від поточної діяльності складаються з обсягу продажів і пов'язаних з ними витрат, а також додаткових надходжень з зовнішнього середовища (наприклад, від сторонніх організацій).
У грошових потоках від інвестиційної діяльності враховують:
- вкладення в основні кошти на всіх кроках розрахункового періоду;
- витрати, пов'язані з припиненням проекту (наприклад, на відновлення навколишнього середовища);
- вкладення в приріст оборотних активів;
- доходи від реалізації майна та нематеріальних активів.
Для проектів з незначною величиною оборотного капіталу його можна розрахувати укрупнено, у відсотках від витрат виробництва.
Показники комерційної ефективності проекту враховують фінансові наслідки його здійснення для всіх його учасників (доходи і витрати). Ефективність участі у проекті оцінюють з метою перевірки його реалізованості і зацікавленості в ньому учасників.
Вона включає:
1) ефективність участі підприємств у проекті;
2) ефективність інвестування в акції підприємства - ініціатора проекту;
3) ефективність участі в проекті структур більш високого рівня;
4) регіональну та народногосподарську ефективність;
5) галузеву ефективність - для окремих галузей і фінансово-промислових груп, холдингів;
6) бюджетну ефективність проекту (ефективність участі держави в проекті з точки зору витрат і доходів бюджетів всіх рівнів).
Ефективність проекту можна оцінити як кількісними, так і якісними характеристиками. Ефект проекту показує перевищення результатів (доходів) реалізації ...
