Реферат
Світові тенденції злиття і поглинань у фінансовому секторі
Москва 2010
Введення
Економія, гнучкість і маневреність, ці основні принципи розвитку великих компаній в 80-і роки, доповнилися в другій половині 90-х років посиленою орієнтацією на експансію і зростання. Великі компанії прагнуть вишукувати додаткові джерела розширення своєї діяльності, серед яких одним з найбільш популярних є злиття і поглинання компаній.
Сьогодні загострення конкуренції спостерігається в самих різних секторах економіки і на різних рівнях: на світових ринках, на ринках окремих країн і на регіональних ринках. Жорсткість конкуренції підштовхує компанії до укрупнення. Одні вибирають прискорене зростання, за рахунок запозичень або залучення інвесторів, інші вибирають шлях злиттів і поглинань.
На сьогоднішній день угоди злиття та поглинання стали повсякденною нормою життя більшості компаній: тільки в 2003 році їх було укладено на суму понад 1,3 трлн. доларів. Практично кожен день в сучасній західній пресі публікуються повідомлення про чергове злиття або поглинанні. Переживши з початку ХХ століття вже п'ять хвиль злиттів і поглинань, світова економіка увійшла в третє тисячоліття з появою на економічній арені супергігантів.
Загострення конкурентної боротьби, агресивна політика окремих гравців ринку, зміна ролі держави в економіці - все це змушує компанії шукати ефективні інструменти розвитку. Однією з найбільш ефективних виявляється стратегія злиттів і поглинань. Поширена за кордоном, в Росії ця стратегія, однак, ще мало вивчена, а її застосування часто призводить до протилежних результатів.
Основними гравцями на ринку злиття/поглинання є великі ТНК. Об'єднуючись і поглинаючи своїх сусідів, вони концентрують в своїх руках економічну владу, стають здатними впливати не тільки на окремі ринки, але і на діяльність окремих держав.
Багато компаній, які зробили ставку на експансію і/або диверсифікацію, неминуче зіткнулися з питанням, яким саме способом завойовувати нові ринки. З двох альтернатив: розвивати власне виробництво або купити/злитися з уже діючим підприємством - багато хто пішов по другому шляху. Однак переваги в швидкості виходу на ринок і придбання ноу-хау в конкретній області (на конкретному ринку) доповнюються численними ризиками, пов'язаними з даної альтернативою. Світовий досвід показує, що близько двох третин злиттів і поглинань виявляються в кінцевому підсумку збитковими і призводять до продажу раніше придбаних компаній, а то й до закриття власного бізнесу.
Небагато проблеми економічної теорії і практики викликають більш палкі дискусії, ніж проблеми злиття і поглинання компаній. Стикаються абсолютно протилежні точки зору на доцільність і ефективність подібної реструктуризації компаній. Все це показує актуальність аналізу операцій злиття і поглинань на сучасних ринках, особливо за кордоном. Особливу увагу варто відносити на оцінку потенційних вигод поглинань і злиттів, на дослідження їхніх мотивів, оцінку ефективності та аналіз найпоширеніших причин невдач.
1. Тенденції останнього десятиліття
Особливо інтенсивна консолідація відбувалася у фінансовому секторі. За останнє десятиліття в провідних промислово розвинених країнах понад 12 тис. кредитно-фінансових установ брали участь у злиттях і поглинаннях (М & А), причому в 400 угодах це були установи, ринкова вартість яких перевищувала 1 млрд. дол Інтенсивність процесу консолідації зростала як в рамках окремих сегментів фінансового сектора, так і між установами різних сегментів. Хоча темпи консолідації фінансового сектора збільшувалися як на національному, так і на міжнародному рівнях, основна частина злиттів і поглинань припадала на операції між кредитно-фінансовими установами в рамках окремих країн.
Основні мотиви консолідації в фінансовому секторі більшості країн були однаковими: у відповідь на зміни в системі регулювання і технологіях кредитно-фінансові установи спробували підвищити свою ефективність і залучити нових клієнтів за рахунок розширення географічних масштабів своєї діяльності і спектра пропонованих продуктів і послуг. В принципі, злиття і поглинання можуть сприяти підвищенню ефективності. По-перше, великі фірми, що виникають в результаті консолідації, мають можливість використовувати ресурсозберігаючі технології або розподіляти свої постійні витрати на більш широке коло вироблених товарів і послуг, що знижує середні витрати. По-друге, ефективність може підвищитися за рахунок економії на масштабах: в результаті злиття або поглинання об'єдналися компанії проникають на нові для них ринки і отримують більш широку клієнтську базу. По-третє, консолідація може підвищити ефективність корпоративного управління.
Частка банківських операцій становить більш 50% від усіх угод M & A. Однією з найяскравіших угод такого роду останнім час стало придбання консорціумом європейських банків на чолі з Royal Bank of Scotland нідерландського ABN AMRO (активи якого зараз розкидані по всьому світу) за 100 млрд. дол А буквально напередодні найбільший африканський кредитор Standard Bank погодився продати 20% своїх акцій китайському ICBC за 5600000000 дол Процес еволюції угод злиття і поглинання в банківському секторі вступив в так звану В«другу стадіюВ». Перша включала об'єднання національних банків і створення великих національних корпорацій, як, наприклад, Bank of America Corp. Друга - це великі міжнародні угоди. Третя - створення світових фінансових інститутів, які діють на найбільших ринках.
Крім вищеперелічених операцій експерти також відзначають придбання іспанським банком BBVA банку Compass Bancshares (Алабама) за 9,6 млрд дол, а також купівлю Toronto-Dominion Bank банку Commerce Bancorp Inc за 8,5 млрд дол А один з найбільших американських банків Citigroup Inc. погодився викупити контрольний пакет акцій (68%) японської брокерської компанії Nikko Cordial за 8 млрд дол, а потім придбати її ж менший пакет за 4,6 млрд. дол
Варто також відзначити, що в міру того, як в банківському секторі зростає число міжнародних злиттів і поглинань, збільшується боротьба за лідерство серед банків, які консультують по такого роду питань. Очолює рейтинг найбільший інвестиційний банк США Merrill Lynch. Відразу за ним слідують Goldman Sachs, Rothschild, Morgan Stanley і UBS. Аналітики відзначають, що така виграшна позиція Merrill Lynch в чому пояснюється перемогою консорціуму, що складається з Royal Bank of Scotland, Fortis і Santander (Який якраз Merrill Lynch і консультував), над британським Barclays в боротьбі за ABN AMRO.
Не виключено, що найближчим часом посилиться міжконтинентальна хвиля банківських злиттів між американськими та європейськими банками.
2. Особливості злиттів і поглинань в Європі, США і Японії
манією злиттів охоплені всі три економічних центру. Однак перш визначимо, як потенційні вигоди консолідації порівнювати з її можливими соціальними витратами. При цьому можливі три варіанти.
Перший: об'єднання панівних на локальних ринках кредитно-фінансових установ може негативно позначитися на рівні цін на фінансові продукти і нашкодити споживачам.
Другий: деякі злиття і поглинання можуть призвести до переорієнтації кредитно-фінансових установ з кредитування дрібного бізнесу на місцевому рівні на продукти, що не враховують потреби окремих дрібних клієнтів, але якими легше управляти в рамках великої організаційної структури.
Третій: консолідація може збільшити ризики як для окремих учасників фінансового ринку, так і для фінансової системи в цілому внаслідок того, що виникнуть занадто великі установи, які будуть нести через це втрати.
Існують два вузьких визначення ефективності фірми:
1) з точки зору витрат - фірма ефективна, якщо вона мінімізує витрати виробництва певного кількості товарів;
2) з точки зору прибутку...
