Введення
Інвестиційна діяльність в тій чи іншій мірі властивабудь-якому підприємству. Прийняття інвестиційного рішення неможливе без врахуваннянаступних факторів: вид інвестиції, вартість інвестиційного проекту,множинність доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів,доступних для інвестування, ризик, пов'язаний з прийняттям того чи іншогорішення та ін
В умовах ринкової економіки можливостей для інвестуваннядосить багато. Разом з тим будь-яке підприємство має обмежені вільніфінансові ресурси, доступні для інвестування. Тому постає завдання оптимізаціїінвестиційного портфеля.
Дуже важливим є фактор ризику. Інвестиційна діяльністьзавжди здійснюється в умовах невизначеності, ступінь якої можезначно варіювати. Так, в момент придбання нових основних засобівніколи не можна точно передбачити економічний ефект цієї операції. Томунерідко рішення приймаються на інтуїтивній основі.
В даній контрольній роботі пропонується на розгляд трипитання про інвестиції та їх ефективності.
Методи оцінки економічної ефективності інвестицій
В основі процесу прийняття управлінських рішеньінвестиційного характеру лежать оцінка і порівняння обсягу передбачуванихінвестицій і майбутніх грошових надходжень. Оскільки порівнювані показникивідносяться до різних моментів часу, ключовою проблемою тут єпроблема їхньої порівнянності. Ставитися до неї можна по-різному в залежності відіснуючих об'єктивних і суб'єктивних умов: темпу інфляції, розміруінвестицій і генеруються надходжень, обрію прогнозування, рівнякваліфікації аналітика і т. п. Методи, використовувані в аналізі інвестиційноїдіяльності, можна підрозділити на дві групи: а) засновані надисконтованих оцінках; б) засновані на облікових оцінках. Розглянемо ключовіідеї, що лежать в основі цих методів.
Метод чистої теперішньої вартості
Цей метод заснований на зіставленні величини вихідноїінвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень,генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив грошовихзасобів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r,встановленого аналітиком (інвестором) самостійно виходячи з щорічноговідсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал, що їмкапітал.
Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція (IC) будегенерувати протягом n років, річні доходи в розмірі P 1 , P 2 ,..., Р n . Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV) ічистий приведений ефект (NPV) відповідно розраховуються за формулами:
,
.
Очевидно, що якщо: NPV> 0, то проект вартоприйняти; NPV <0, то проект варто відкинути; NPV = 0, то проект ніприбутковий, ні збитковий.
При прогнозуванні доходів по роках необхідно поможливості враховувати усі види надходжень як виробничого, так іневиробничого характеру, що можуть бути асоційовані з данимпроектом. Так, якщо по закінченні періоду реалізації проекту плануєтьсянадходження засобів у виді ліквідаційної вартості устаткування чививільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходивідповідних періодів.
Якщо проект припускає не разову інвестицію, апослідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формуладля розрахунку NPV модифікується в такий спосіб:
,
де i - прогнозований середній рівень інфляції.
Розрахунок за допомогою наведених формул вручну доситьтрудомісткий, тому для зручності застосування цього й інших методів, заснованихна дисконтованих оцінках, розроблені спеціальні статистичні таблиці, увяких табульованого значення складних відсотків, дисконтують множників,дисконтованого значення грошової одиниці і т.п. у залежності від тимчасовогоінтервалу і значення коефіцієнта дисконтування.
Необхідно відзначити, що показник NPV відбиває прогнознуоцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняттярозглянутого проекту. Цей показник склопластику в тимчасовому аспекті, тобтоNPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, що виділяєцей критерій із всіх інших і що дозволяє використовувати його в якостіосновного при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.
Метод внутрішньої ставки доходу
Під нормою рентабельності інвестиції (IRR) розуміють значеннякоефіцієнта дисконтування, при якому NPV проекту дорівнює нулю:
IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0.
Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективностіпланованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимальноприпустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані зданим проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позичкикомерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимогорівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить проектзбитковим.
На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність,в тому числі і інвестиційну, з різних джерел. В якості плати закористування авансованими в діяльність підприємства фінансовими ресурсамивоно сплачує відсотки, дивіденди, винагороди і т.п., тобто несе деякіобгрунтовані витрати па підтримку свого економічного потенціалу.Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, можна назвати"Ціною" авансованого капіталу (CC). Цей показник відбиває сформованийна підприємстві мінімум повернення на вкладений у його діяльність капітал, йогорентабельність і розраховується по формулі середньої арифметичної зваженої.
Економічний зміст цього показника полягає в наступному:підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівеньрентабельності яких не нижче поточного значення показника CC (або ціниджерела засобів для даного проекту, якщо він має цільове джерело). Самез ним порівнюється показник IRR, розрахований для конкретного проекту, прицьому зв'язок між ними такий.
Якщо: IRR> CC. то проект варто прийняти; IRR
Практичне застосування даного методу ускладнено, якщо врозпорядженні аналітика немає спеціалізованого фінансового калькулятора. У цьомувипадку застосовується метод послідовних ітерацій з використаннямтабульованих значень дисконтують множників. Для цього за допомогою таблицьвибираються два значення коефіцієнта дисконтування r 1 2 таким чином, щоб в інтервалі (r 1 , r 2 ) функція NPV = f (r)змінювала своє значення з "+" на "-" чи з "-" на"+". Далі застосовують формулу
,
де r 1 - значення табульованого коефіцієнтадисконтування, при якому f (r 1 )> 0 (f (r 1 ) <0); r 2 - Значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f (r 2 ) <Про(F (r 2 )> 0).
Точність обчислень зворотно пропорційна довжині інтервалу(R 1 , r 2 ), а найкраща апроксимація з використаннямтабульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу мінімальна(Дорівнює 1%), тобто r 1 і r 2 - найближчі один до одногозначення коефіцієнта дисконтування, що задовольняють умовам (у випадкузміни знака функції з "+" на "-"):
r 1 - значення табульованого коефіцієнтадисконтування, що мінімізує позитивне значення показника NPV, тобто
f (r 1 ) = min r {f (r)> 0};
r 2 - значення табульованого коефіцієнтадисконтування, що максимізує негативне значення показника NPV, тобто
f (r 2 ) = max r {f (r) <0}.
Шляхом взаємної заміни коефіцієнтів r 1 і r 2 аналогічні умови виписуються для ситуації, коли функція змінює знак з"-" На "+".
Метод періоду окупності
Цей метод - ...
