Курсова робота
ТЕМА: В« ворожого поглинання:ОСОБЛИВОСТІ РОСІЇ В»
Введення
Злиття та поглинання в останні роки стають однією з помітнихтенденцій російської економіки, що є характеристикою швидкорозвивається російської економіки. За 2002-2007 рр.. російський ринокзлиттів і поглинань зріс у вартісному вираженні майже в 5 разів (з 12,2 млрд. долдо 59,7 млрд. дол), а в 2008 р. було скоєно злиттів іпоглинань, за попередніми оцінками, на 50-52 млрд. доларів, що становитьблизько 6% валового внутрішнього продукту і порівнянно з обсягом іноземнихінвестицій в російську економіку [1].
Злиття та поглинання є однією з основних стратегій зростаннякомпаній, використовуваної їх керівництвом як альтернатива органічного росту, ачасто і разом з ним. Оскільки конкуренція в більшості секторівросійського ринку ще залишає можливості для консолідації, для багатьохросійських підприємств саме злиття і поглинань можуть стати способомнарощування ринкової вартості, залучення інвестицій, збільшення обсягівпродажів і частки ринку, доступу до нових технологій, а також досягнення іншихконкурентних переваг.
Однак статистика показує, що злиття і поглинання дуже частоне приносять компаніям бажаних результатів. За даними KPMG, лише в 34% злиттівдії менеджерів привели до збільшення вартості бізнесу, тільки 20% компанійвдалося добитися поставлених у процесі злиття і поглинань цілей. 57%утворених в процесі злиття компаній відстають у розвитку від конкурентів, а в61% випадків акціонери зазнавали втрат внаслідок того, що інвестиції в злиття іпоглинання не окупилися.
У російських умовахпроблема посилюється такими чинниками, як молодість ринку, недосконалістьзаконодавства, велика кількість незаконних (або формально законних, алездійснених неправовими, нецивілізованими способами) поглинань -В«РейдерськихВ» захоплень і корпоративних воєн.
У справжньоїроботі була зроблена спроба дати загальний огляд особливостей ворожихпоглинань на Російському ринку, а також аналіз методів використання захиснихзаходів при ворожих поглинаннях.
Метоюкурсової роботи є розгляд ворожих поглинань в російськомубізнесі, на прикладі компанії - В«Базовий елементВ» і компанії агресора В«ІлімПалп Ентерпрайз.
Для написанняданої роботи використовувалася навчально-методична література, періодичнівидання, нормативно-правові документи.
1. Ворожі поглинання: особливостіРосії
1.1 Поняття, ознаки та причини ворожогопоглинання. Відмінність ворожих поглинань від дружніх злиттів
Справжнімбичем сучасної економіки стали ворожі поглинання. Сумно, але факт:які б миролюбні заяви не робили юридичні компанії, спеціалізуютьсяна операціях злиття і поглинання, для більшості з них основним джереломдоходів є саме корпоративні захвати.
Ворожепоглинання - тендерна пропозиція, яке менеджмент компанії-покупцявисуває на фондовому ринку на акції підприємства-цілі (зазвичай, контрольнийпакет акцій) [2].
Тендернепропозиція - пропозиція на покупку певного пакету акцій певноїкомпанії, за певною ціною, протягом певного періоду часу.Інформація є загальнодоступною, тобто відомої всі зацікавленимучасника фондового ринку.
Визнанняугоди ворожим поглинанням залежить скоріше від дій керуючих іакціонерів компанії-цілі, у випадку, якщо атакуюча компанія виконала всівимоги органів регулювання про афішування своїх дій.
Головноюпричиною виникнення цього явища стало суспільне ставлення до проблемипояви класу нових власників. Основна маса населення справедливовважає, що невелика купка людей одержала під контроль всенародне надбання- Промисловість. Отже, легітимність їх статусу власників доситьпримарна, з чого випливає можливість перерозподілити майно
Операції поглинанняозначають перехід контролю над поглинутим підприємством від однієї групивласників до іншого. При ворожих поглинаннях зміна контролю тягне ізміну команди керуючих поглиненого підприємства. Саме механізм ворожихпоглинань дозволяє, певною мірою, згладити проблему поділувласності та контролю в акціонерному товаристві і виникаючих з неї агентськихконфліктів між керівниками і акціонерами.
Ворожі поглинання,по суті, є практичним втіленням такого явища, як конкуренція зауправління активами. Така конкуренція припускає, що менеджери вакціонерні товариства, наділені необхідними повноваженнями, управляютьщо належать акціонерам майном в цілях збільшення їх добробуту.
У випадкунеефективність управління ринкова вартість активів знижується, що виражаєтьсяв першу чергу в зниженні ринкової вартості акцій фірми. Подібні ситуації тастають імпульсом для розгляду питання про можливість ворожогопоглинання. При цьому передбачається, що зміна керуючої команди призведе допідвищенню якості управління активами акціонерного товариства, тобтовідбуватиметься рух активів у більш ефективне використання. Немає потребиговорити про те, що чим краще відпрацьовано механізм такого переміщення, тим вищерівень ефективності національної економіки.
Метоюворожих поглинань є збільшення добробуту акціонерів іосягнення конкурентних переваг на ринку.
На шляху додосягненню вказаних вище цілей компанія розробляє конкретну стратегіюсвоєї діяльності.
Виходячи зцього компанією можуть бути обрані наступні основні стратегії, або концепції,свого розвитку [3]:
1.Посиленняосновних напрямів своєї діяльності;
2.Диверсифікаціядіяльності;
3.Відмова(Продаж) від не основних напрямків діяльності.
Основнапричина угод, де компанії використовують механізми ворожого поглинання - цеконкуренція, яка змушує активно шукати інвестиційні можливості,ефективно використовувати всі ресурси, знижувати витрати і шукати стратегіїпротидії конкурентам. Розширюючи свої можливості, компанії створюютьстратегії диверсифікації і реструктуризації.
Насьогоднішній день можна назвати кілька різних груп цілей, які можутьставити і досягати компанії, використовуючи угоди ворожих поглинань:
oВ«ЗахисніВ»цілі, в яких компанії шукають можливості свого зростання.
oВ«ІнвестиційніВ»цілі, де компанії, їхні менеджери і інвестори можуть переслідувати наступніінвестиційні цілі: розміщувати вільні кошти; брати участь у прибутковомубізнесі; скуповувати недооцінені активи та інші.
oВ«ІнформаційніВ»:злиття і поглинання можуть поліпшити інформованість компанії.
Такимчином, основними передумовами, що впливають на розвиток ринку ворожихпоглинань є наступні:
В·особливостіхарактеру юридичного оформлення;
В·рольдержави;
В·впливпроцесів глобалізації;
В·недосконалістьзаконодавчої бази,
В·відсутністьсильної незалежної судової влади
В·корупція.
На ринкукорпоративного контролю прийнято виділяти також дружні поглинання.
Важливимвідмінністю ворожого поглинання від дружнього є те, кому робитьпропозиція на викуп контрольного пакету акцій менеджменткорпорацій-покупця. У випадку з ворожим поглинанням менеджменткомпанії-мети виявляється повністю відключеним від процесу проведення викупу,тоді як дружню поглинання, як правило, проводиться на переговорноїоснові. Саме тому дружнє поглинання найчастіше називають злиттям.
Дружнєпоглинання - це перш за все контракт між менеджментом двох компаній,умови якого виробляються в переговорному процесі, причому менеджерикорпорації-цілі виступають в цих переговорах в ролі агентів своїх акціонерів [4].
Якщо придружнє поглинання ведуться переговори, то при ворожому поглинанні вінповністю відсутні (по украй мірі, на початковому етапі операції). Менеджеркорпорації-покупця висуває тендерну пропозицію на викуп контрольногопакету акцій корпорації-цілі на відкритому ринку і не цікавиться почуттями,які відчуває менеджмент і раду директорів корпорації-цілі по відношенню доцього тендеру. Менеджмент корпорації-покупця цікавить тільки одне - якякнайшвидше отримати контрольний пакет звичайних голосуючих ...
