МІНІСТЕРСТВООСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
КафедраВ«Фінанси і банківська справаВ»
РЕФЕРАТ
з дисципліниВ«Фінансові інвестиціїВ»
на тему:В«Теоретичні аспекти формування оптимальних інвестиційних портфелів звикористанням безризикових кредитів і позикових коштів В»
Виконала ст. гр
Перевірив
2008
Зміст
Введення
1. Поняття інвестиційного портфеля
2. Прибутковість і ризик інвестиційного портфеля
2.1. Прибутковість і ризик портфеля
2.2 Модель В«прибутковість-ризик МарковіцаВ»
2.3. Модель Шарпа
3. Використання безризикових позик і кредитів
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Однією з найважливішихпроблем теорії ризику є проблема оптимального розподілу обмеженихресурсів (наприклад, капіталу). Прикладами додатки можуть служити формуванняінвестиційного портфеля, територіальний розподіл виробництва.
Проблемою взаєминиміж нормою прибутку і ступенем ризику портфеля та впливу окремих цінних паперівна параметри портфеля займався ряд відомих учених-економістів, в результатічого було створено цілий напрямок економічної науки, яке отрималоназву В«Теорія портфеляВ». Ключовою ланкою цієї теорії є так званаВ«Модель оцінки фінансових активівВ». Найбільший внесок у створення теорії портфелфбув внесений американськими вченими Г. Марковіцем і У. Шарпом.
Для досягненняпоставлених цілей інвестори зазвичай вдаються до диференціації своїх вкладень,тобто формують інвестиційний портфель. Інвестиційний портфель - це набірінвестиційних документів, які слугують досягненню поставлених цілей.Розподіляючи свої вкладення за різними напрямами, інвестор може досягтибільш високого рівня прибутковості своїх вкладень або знизити ступінь їхнього ризику.Характерною особливістю портфеля є те, що ризик портфеля може бутизначно менше, ніж ризик окремих інвестиційних інструментів, що входять усклад портфеля.
1. Поняттяінвестиційного портфеля
Формуючи структурупортфеля, менеджер прагне його оптимізувати, тобто Забезпечити прийнятнепоєднання дохідності та ризику. Тому він включає в портфель як низькодохідніпаперу, рівень ризику за якими досить малий, так і ризикові папери звисокою прибутковістю. За питомою вагою тих чи інших з них роблять висновок про те,чи є портфеля консервативним або ризиковим, тобто На що в більшіймірою орієнтований інвестор - на отримання доходу або на його стабілізацію принизькому рівні ризику.
Якщо інвесторздійснює реальні інвестиції, тобто створює якесь підприємство абоздобуває контрольний пакет акцій акціонерного товариства, то йогобезпосереднім завданням є забезпечення ефективної роботи підприємства,так як від цього буде залежати його прибуток. У подібному випадку мова йде проособливій групі інвесторів, які самі є підприємцями або приймаютьбезпосередню участь в управлінні підприємством.
Однак є великакількість інвесторів як індивідуальних (громадян), так і інституціональних(Пайові та пенсійні фонди, страхові компанії та ін), які не створюють власнихпідприємств, не мають контрольних пакетів акцій, а вкладають свої кошти вцінні папери (акції, облігації, похідні фінансові інструменти), а такожна банківські рахунки і вклади. Прибутковість і надійність таких вкладень не залежитьвід діяльності самого інвестора, тому інвестор повинен самим ретельнимчином підходити до відбору таких фінансових інструментів з урахуванням їх прибутковостіі ступеня ризику.
Для досягненняпоставлених цілей інвестори зазвичай вдаються до диференціації своїх вкладень,тобто формують інвестиційний портфель. Інвестиційний портфель - це набірінвестиційних документів, які слугують досягненню поставлених цілей.Розподіляючи свої вкладення за різними напрямами, інвестор може досягтибільш високого рівня прибутковості своїх вкладень або знизити ступінь їхнього ризику.Характерною особливістю портфеля є те, що ризик портфеля може бутизначно менше, ніж ризик окремих інвестиційних інструментів, що входять усклад портфеля.
В якості інвестиційнихінструментів можуть виступати цінні папери, нерухомість, дорогоцінні метали такамені, антикваріат, предмети колекціонування. Однак слід мати на увазі,що майнові вкладення мають свою специфіку. Так, вкладення в нерухомістьє нерідко значними за розміром і можуть надаватися доситьризиковими через падіння цін на нерухомість. Тому інвестиції в нерухомість,ймовірно, слід розглядати як особливий вид вкладень, а не як одну зскладових інвестиційного портфеля.
Що стосується інших майновихвкладень, то можливість використання їх в якості інвестиційногоінструменту слід оцінювати так само, як і у випадку з фінансовимиінструментами, тобто з позиції їх дохідності та ризику. З цієї точки зору вЯк альтернатива фінансовим інвестиціям найкраще підходить золото.Саме тому ряд інвесторів вкладають частину свого капіталу в покупку золотаяк засіб страхування від інфляції та негативних наслідків світовоїекономічної чи політичної кризи.
Відповідно до чинногозаконодавством різних країн всіх фінансових інститутів - утримувачамцінних паперів (банкам, страховим компаніям, інвестиційним фондам, пенсійним тавзаємним фондам) потрібно диференціювати свої портфелі. Навіть індивідуальніінвестори, у яких вкладення складають значну величину, прагнутьпридбати не один, а кілька видів цінних паперів, особливо, коли мовайде про акції. Інвестори прекрасно усвідомлюють той факт, що втрата від інвестиційв одному напрямку може бути компенсована виграшем в іншому напрямку.Іншими словами, важливим питанням є не поведінка кожної окремої цінногопаперу, а рух норми прибутку і ризику всього портфеля. У зв'язку з цим ступіньризику та рівень доходності індивідуальної цінного паперу повинні бутипроаналізовані з точки зору того, як ці параметри впливають на норму прибуткуі ступінь ризику всього портфеля.
2. Прибутковістьі ризик інвестиційного портфеля
2.1 Прибутковістьі ризик портфеля
Прибутковість портфеля
Очікувана прибутковістьпортфеля акцій (або будь-яких цінних паперів) є зважена середня очікуваноїприбутковості індивідуальних акцій, де вагами служать частки інвестицій у кожнуакцію від усієї суми, вкладеної в портфель акцій:
Rp = R1 * W1 +R2 * W2 + ... + Rn * Wn (2.1)
де Rp - дохідність портфеля акцій;
W1 - частка інвестицій в i-акцію.
Як випливає знаведеної вище формули, прибутковість портфеля акцій буде залежати від двохпараметрів: прибутковості індивідуальної акції та частки інвестицій у кожну акцію.
Припустимо, що портфельформується з двох акцій А і В, прибутковості яких складають RA = 10%, RB = 20%.
Прибутковість портфеля АВбуде залежати від комбінацій часткою інвестицій в кожну акцію (таблиця 2.1).
Таблиця 2.1 - Частки акційА і В і прибутковість портфеля АВ (Rp)
Акція
Частка акції в портфелі
A
1
0,8
0,6
0,4 ​​
0,2
0
B
0
0,2
0,4 ​​
0,6
0,8
1
Rp,%
10
12
14
16
18
20
Якщо портфель складенийтільки з однієї акції А, то очікувана прибутковість складе 10%. ...
