Лекція з дисципліни:
Корпоративні фінанси
1. Якрозрахувати величину податкового щита?
Амортизація не є потоком реальних грошей. Однак, амортизація забезпечує так званий "податковий щит".
Дія "податкового щита амортизації" проявляється у зменшенні оподатковуваного прибутку.
Податковий щит амортизації = Нарахована амортизація х Ставка податку.
2. Зпосиленням диверсифікації господарської діяльності компанії нові значеннянабуває і показник середньозваженої вартості капіталу. Що можна сказатипро точність розраховується маржі доходності: точність розрахунку знижується абозбільшується?
Середньозваженавартість капіталу (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - єпоказником, що характеризує вартість капіталу так само, як ставка банківськоговідсотка характеризує вартість залучення кредиту. Відмінність WACC відбанківської ставки полягає в тому, що цей показник не має на увазірівномірних виплат, замість цього потрібно, щоб сумарний приведений дохідінвестора був таким же, який забезпечив би рівномірна виплата відсотків поставкою, що дорівнює WACC.
WACC широковикористовується в інвестиційному аналізі, його значення використовується длядисконтування очікуваних доходів від інвестицій, розрахунку окупності проектів,в оцінці бізнесу та інших додатках.
Дисконтуваннямайбутніх грошових потоків зі ставкою, рівній WACC, характеризує знеціненнямайбутніх доходів з погляду конкретного інвестора та з урахуванням його вимогдо прибутковості інвестованого капіталу.
Диверсифікація - спробазнизити ризик за допомогою капіталовкладень у кілька цінних паперів.Диверсифікуючи свої вкладення в кілька паперів, економічні цикли яких немають повної відповідності, інвестори, як правило, мають можливість скоротитиколивання дохідності.
Тобто точність розрахункумаржі доходності збільшується.
3. Активифірми = власний капітал (акціонерний) + зобов'язання. Виходячи з заданогорівняння, чи можна записати наступне: ROA (прибутковість активів) = ROE (дохідність акціонерного капіталу) + I (відсоток по банківському кредиту)
Не можна, тому що потрібновраховувати ризики.
Прибутковість активів:
r = r f + b (R m - r f ),
де:
r - очікувана прибутковість фінансовогоактиву
r f - безризикова процентна ставка, характерна для короткострокових казначейських зобов'язань
R m - очікувана прибутковість ринкового індексу
b - коефіцієнт бета, який показує волатильність прибутковості конкретногофінансового активу щодо волатильності прибутковості обраного ринковогоіндексу
Згідноданій формулі інвестор отримує винагороду (прибутковість) за очікування і заринковий ризик:
r f - винагорода за очікування,
(R m - r f ) - винагорода за ринковий ризик
4. Наведітьформулу, найбільш точно визначає прибутковість акцій у короткостроковому аспекті
ROА = Чистийприбуток/середня величина активів
5. Якаметодологія зіставлень може бути використана для вартісної оцінки нематеріальнихактивів
Донематеріальних активів належать активи:
В·Або не мають матеріально -речової форми, або матеріально - речовинна форма, яких немає істотного значення для їх використання в господарській діяльності;
В·Здатніприносити дохід;
В·Придбані знаміром використовувати протягом тривалого періоду часу.
Нематеріальніактиви можна підрозділити на чотири основні групи:
1. Інтелектуальнавласність.
2. Майновіправа.
3. Організаційнівитрати.
4. Ціна фірми(Гудвіл)
1.Інтелектуальна власність. В цей розділ входять наступні нематеріальніактиви:
В·Об'єктипромислової власності. До складу цих об'єктів згідно Паризької конвенціїз охорони промислової власності включаються:
В·Винаходи ікорисні моделі, які розглядаються як технічне рішення задачі.
В·Промисловізразки, під якими розуміється відповідне встановленим вимогамхудожньо - конструкторське рішення виробу, що визначає його зовнішнійвид.
В·Товарні знаки,знаки обслуговування, фірмові найменування, зазначення походженнятоварів або послуг іншого виробника, для відмінності товарів, що володіютьособливими властивостями.
2.Майнові права - друга група нематеріальних активів. Підтвердженнямтаких прав підприємства для сторонніх користувачів інформації єліцензія.
3. Витрати,представлені у вигляді організаційних витрат, які можуть бути виробленів момент створення підприємства.
4. Під ціною фірми розуміється вартість її ділової репутації (гудвілу).Гудвіл визначають як величину, на яку вартість бізнесу перевершуєринкову вартість його матеріальних активів та нематеріальних активів, якавідображена в бухгалтерській звітності.
Методологія оцінкинематеріальних активів з використанням роялті передбачає знання всього життєвогоциклу об'єкта, реально передбачити який буває майже неможливо. Тим більшене вдається зазвичай достовірно розрахувати масу прибутку по всіх життєвому циклунематеріальних активів з огляду на те, що, як правило, не вдається обгрунтуватиочікуване моральне старіння нематеріальних активів. Тому використанняроялті для розрахунків вартості нематеріальних активів представляєтьсянеефективним.
Більш правильним представляється розрахунок вартості нематеріальних активів звикористанням маси прибутку за якийсь осяжний період (лише кілька років). Алеприбуток, отриманий від реалізації даних нематеріальних активів, було брозумніше ділити порівну між продавцем і покупцем нематеріальних активів впротягом певного терміну, власником нематеріальних активів і виробникомпродукції, його містить.
6. Які фактори впливають на зростаюченевідповідність бухгалтерського та ринкового показників боргу?
Відмінніхарактеристики методології кількісних розрахунків полягають у тому, щобухгалтерський показник боргу визначається на базі традиційної бухгалтерськоїзвітності, в той час як відповідні ринковий показник розраховується зурахуванням майбутніх, прогнозних оцінок.
7. Показник WACC починає зміщуватися у бік rd . Які можливі причини подібногозміщення?
Показникr d є функцією зовнішніх івнутрішніх факторів, а саме: r d = f (зовнішні і внутрішні фактори).
Довнутрішнім чинникам, насамперед, слід віднести:
- часткупозикових коштів в сукупних пасивах компанії, так званий фінансовий важіль(Ліверідж), до зовнішніх факторів:
- впершу чергу, складається процентну ставку на грошовому ринку.
- податковіпереваги, пов'язані з процесом запозичення фінансових коштів.
Причини: збільшеннявартості позикових коштів, збільшення кредитів або боргових зобов'язанькомпанії, зміна процентної ставки
8. Вкажітьправильний варіант. Розрахунок бухгалтерського прибутку скоріше
- Варіант А:
а) занижує справжнюрентабельність нових проектів
б) завищуєрентабельність "старих" проектів
- Варіант Б:
а) завищує істиннурентабельність нових проектів
б) занижуєрентабельність "старих" проектів
Варіант А
9. Згіднопрогнозами, ринкова кон'юнктура поліпшиться. Що відбудеться в цьому випадку зприбутковістю банківського депозитного сертифіката (вона буде мати тенденцію доПідвищення, зниження, збереженню стабільності)?
Депозитний сертифікат -це іменний цінний папір, що засвідчує суму депозиту, внесеного в банк, іправа вкладника (власника сертифіката) на одержання зі спливомвст...
