Відродження біржової діяльності в Росії

Міністерство загальноїосвіти Російської Федерації

Кубанського державного університету

Реферат Відродження біржової діяльності в Росії Виконала:студентка екон. ф-ту, 4 курсу, гр 404, ТДВ

ДудникА.В.

Краснодар 2002

Зміст

Введення ................................................................... 3

1. Структура і динаміка біржовий сіті йбіржової торгівлі .......................................................................... 5

2. Зміна природи (розвитокконцепції) російської біржі ............................................................................. 7

3. Етапи розвитку російськихбірж ............................... 11

Список використаноїлітератури ............................... 20

Введення

Перехід до ринку, започаткований у90-х роках, передбачає відмову від централізованого матеріального постачання тадирективного встановлення цін. Виникають нові товари: засоби виробництва,земля, фінансові ресурси у валюті і рублях. Розподіл товарів черезДержпостач та оптову мережу Міністерства торгівлі стає непотрібним і неможливим.Директивне розподіл кредитно-грошових ресурсів Держбанком суперечитьвсій логіці ринкових відносин.

У підсумку реформованаекономіка зіткнулася з викликом - як в умовах порушених директивнихзв'язків організувати сферу обігу товарів і грошових ресурсів?

Одним з відповідей на цевиклик стало відновлення в Росії бірж.

Основу майбутніх біржзаклали комерційні центри Держпостачу, які в 1988-1989 рр..здійснювали аукціонний продаж продукції виробничо-технічногопризначення. У фінансовій сфері біржову торгівлю готували валютні аукціониДержбанку і Зовнішекономбанку.

Освіта в першійполовині 1990 р. Московської товарної біржі і Російської товарно-сировинноїбіржі в Москві призвело до сплеску створення бірж по всій території Росії. Вжедо кінця того ж року їх, за оцінкою, налічувалося більше 700, при цьому вМоскві - більше 100.

У цей час - при директивному розподіліпродукції та централізовано призначених цінах - одне лише установа біржідавало можливість вільно продавати продукцію за цінами, обумовленими ринком.В«Тимчасове положення про діяльність товарних бірж в РРФСРВ» (березень 1991 р.)відкривало шлях реальним ринковим свободам.

ПостановаРадміну СРСР В«Про заходи по формуванню загальносоюзного валютного ринкуВ» (серпень1990 р.) наділяло юридичних осіб правом В«продавати і купувати іноземнувалюту в обмін на ... рублі за ринковим курсом, складається на основі співвідношенняпопиту і пропозиції В»і містив доручення з організаціїВ« постійнодіючої Загальносоюзної валютної біржі з місцезнаходженням в м. Москві, а такожреспубліканських і регіональних валютних бірж В». Цим документом відкриваласяможливість створення фінансового ринку в країні. Валютна біржа ("Центр проведення міжбанківських валютних операцій") була створена вже в лютому 1991 р. як підрозділ Державногобанку.

1. Структура і динаміка біржовий сіті й біржовийторгівлі

Докінця 1997 р. залишилося приблизно 90 структур, що мають статус біржі, близько 300 біржовихброкерів і більше 100 біржових посередників, які мають відповідніліцензії.

Закількості товарних бірж і обсягами біржового обороту Москва постійно займалапровідне місце. Наприклад, на початок 1996 р. в столиці офіційно існувало19 бірж (20% їх кількості по Росії), в тому числі 6 універсальнихбірж. Приблизно таке ж співвідношення (20-25%) залишилося на кінець 1997 р.

У російській практиціміжбанківські валютні біржі з центрів торгівлі валютою, в якості якихвони створювалися, крок за кроком стали базовими біржовими майданчиками для зверненняцінних паперів. У 1992 р. заснована Московська міжбанківська валютна біржа,стала в наступні роки лідером російського фондового ринку.

Влітку 1995 р.засновано Асоціацію російських валютних бірж, що об'єднує всі 8 валютнихбірж, що протягом наступних років (1995-1997 рр..) крок за крокомперетворювалася на загальнонаціональний (централізований) ринок, що працює всинхронному режимі, з торговими, депозитарними та розрахунково-кліринговими системами,побудованими за єдиними правилами (як для державних, так і корпоративнихцінних паперів).

Фондові біржі. Після75-річної перерви перші фондові біржі були відтворено у Москві. В кінці1990 створюються Московська міжнародна фондова біржа і Московська центральнафондова біржа (на жаль, до середини 90-х років їх активність різковпала).

Кількість фондових біржв Росії становило понад 40% їх світової кількості (близько 150). АМосква - за кількістю фондових бірж - була В«біржовий столицею світуВ».Однак реальне наповнення поняття В«біржаВ» (кількість товарів, обсяги та множинністьугод і т.д.) в міжнародній і російській практиці різко відрізнявся.

До 1998 р. за своїмиоб'ємним показниками ММВБ і РТС значно випередили інших російських організаторівторгівлі і були в цьому відношенні істотно ближче до західних бірж, ніж у1994 (При цьому ММВБ розвинула ринок не тільки валюти і державнихцінних паперів, але також корпоративних паперів і строкових фінансових контрактів).

Динамікарозвитку товарних, валютних і фондових бірж пов'язана не тільки з поступальнимрухом, але і з різкими переломами, якісними змінами у біржовомурусі.

2. Зміна природи (розвитокконцепції) російської біржі

У 1991-1992 рр.. біржіхворіли гучними назвами і туманними намірами. Це був часВ«МіжнароднихВ», В«центральнихВ», В«нафтовихВ», В«хутровихВ» і т.п. бірж. Не булодефіцитного товару і гучного регіону, яким би не відповідала своя біржа.Траплялося, що вранці на майданчику велися біржові торги, а ввечері там починаласядискотека. Одна з В«московських центральнихВ» бірж перебувала в староарбатскойкомунальній квартирі, з продавлені диваном, збереженими від старихгосподарів.

Це час зазначено інерозумінням природи біржі. Творці бірж часто переслідували мету отриманняприбутку безпосередньо з біржі. Вони прагнули отримати вигоду з свогодомінуючого становища на біржі, не розрізняючи конфлікт інтересів міжслужбовим становищем персоналу біржі, доступністю йому внутрішньої інформації ікомерційними підприємствами, в які персонал біржі був залучений. Часто біржапредставлялася її засновникам торговим домом, оптовим посередником, замість тогощоб бути тільки ринкової майданчиком. Перше Тимчасове положення про товарнібіржах дозволяло розподіл прибутку серед засновників.

Перші, після 70-річногоперерви, російські біржі були спочатку просто ярмарками, місцем зустрічіторговців, де часто торгували яким завгодно, але обов'язково реальним товаром (перша хвиля поставок комп'ютерної технікипройшла через біржі). Біржі (навіть фондові) часто були відкритими, з правомплатного участі у торгових зборах відвідувачів, які не є членами біржі.Широко використовувався простий аукціон, описаний ще в В«Дванадцяти стільцяхВ».

Разом з тим вже в1991 провідні московські біржі (Російська товарно-сировинна біржа,Московська товарна біржа, Московська центральна фондова біржа) швидконарощували торгові обороти і перетворювалися на ринкові майданчики з великимкількістю учасників і досить складними біржовими технологіями.

У результаті з'явилосядумка, що бірж разом із банками потрібно "йти в політику", братина себе владні повноваження, ставати силою, що впливає намакроекономіку. Наприклад, на одній з наукових конференцій (1990 р.)всерйоз ...обговорювалося проект випуску біржами і банками паралельної В«хорошоюВ» валюти,яка б базувалася на товарних ресурсах підприємницького сектора.

Концепція біржі якнекомерційної, нейтральній ринкової майданчики - такий підхід є вміжнародній практиці загальноприйнятим. У відношенні фондових бірж такий підхід бувзакладений вже в 1991 р. (Положення про випуск та обіг цінних паперів іфондових біржах в РРФСР, затверджене постановою Уряду РРФСР від28.12.91). В результаті прийняття в березні 1996 р. федерального закону В«Про ринокцінних паперів В», а в подальшому - низки нормативних актів федеральноїкомісії з ринку цінних паперів вимоги до російським фондовим біржам, їх організаційно-правовоїстатус відповідають міжнародній практиці.

Російські фондові біржістворюються у формі некомерційного партнерства, є закритими, повинніволодіти достатньою матеріальною і фінансовою базою (капітал - не менше10 млн ЕКЮ, кількість членів - не менше 20). Члена-ми біржі можутьбути тільки професійні учасники ринку цінних паперів. Не допускаєтьсяконфлікт інтересів (біржі не можуть вести комерційну брокерську, дилерську тадовірчу діяльність, персонал біржі не може вести комерційних операційна фондовому ринку). Фондові біржі зобов'язані мати повністю стандартизованийринок - правила допуску (лістингу-делістингу) товару до торгівлі, вимоги доучасникам, регламент торгових сесій, стандартні торгові, депозитарні,розрахункові, наглядові та інформаційні системи, схеми гарантування виконаннязобов'язань, правила та організаційні умови для врегулювання конфліктів тазапобігання порушень професійної етики і т.д.

У відношенні товарних біржв 1992 р. був прийнятий закон РФ "Про товарних біржах і біржовуторгівлі ", який ще не вказував точно на некомерційний характер біржі:не проголошувався некомерційний характер її діяльності, вона могла мати тойж організаційно-правовий статус ("акціонерне товариство","Товариство"), що й комерційна організація, відсутнєзаборона розподіляти прибуток біржі і т. д.

Разом з тим біржізаборонялося вести торгову, посередницьку чи іншу комерційну діяльність,персонал біржі не міг здійснювати на ній угоди. Законом 1992 р.встановлювалися необхідні атрибути біржі: голосні публічні торги,фіксоване місце їх проведення, регламентація часу і правил торгів,оптовий характер угод.

Модель товарної біржі, ввідміну від фондовій, передбачала, що її засновниками могли бути неторговельніпідприємства і навіть фізичні особи, що її члени могли бути нерівноправними,що в торгах могли брати участь постійні й разові відвідувачі торгів, неє членами біржі. При цьому встановлювалося жорстке заборона научасть в капіталах товарних бірж банків та інших фінансових інститутів.Нарешті, на товарних біржах дозволялося проводити як операції з реальнимтоваром, так і термінові угоди (форвардні, ф'ючерсні, опціонні). Законодавствопро товарних біржах містило досить детальні правила, що відносяться до цихопераціях. Предметом звернення міг служити не тільки стандартний контракт напоставку товару, але і коносамент.

Такимчином, модель товарної біржі, прийнята в Росії в 90-ті роки,відображала всю строкатість практики, яка склалася біржовому справі. Товарні біржістворювалися як більш відкриті інститути, ніж фондові і валютні біржі,які, по суті, представляють закриті клуби професійних учасниківфінансового ринку. Товарні біржі не були в повній мірі некомерційними і моглина законних підставах враховувати свій інтерес до прибутку.

Такий підхідвідповідав реаліям початку 90-х років, коли саме на товарних біржахмав скластися (і потім піти під позабіржову сферу) ринковий оптовийоборот і саме ці біржі повинні були на перших порах прийняти на себе товарніпотоки, позбавлені директивного розподілу. Коли ж на фондових біржах в1993-1994 рр.. з'явився перший масовий товар - ваучери та акції напред'явника, - вони стали нагадувати таку ж строкату картину, як ітоварні біржі.

Разом з тим концепціятоварної біржі, визначена законом 1992 р., створила можливостівиживання тих товарних бірж, які, втративши реальних грошових потоків,стали перетворюватися на біржі термінових контрактів. До кінця 90-х років найбільшуспішні товарні біржі у все більшій мірі стали перетворюватися в закритіклуби професійних спекулянтів і хеджерів, створюючи найважливішийсегмент - терміновий - російського фінансового ринку. Таким чином,де-факто відбувається зміна і концепції товарної біржі - від відкритоїнапівпрофесійної торговельної площадки з реальним товаром до закритому,комп'ютерного світу товарних та фінансових ф'ючерсів і опціонів.

3. Етапи розвитку російських бірж

Однією з початкових - і романтичних - точокбіржового руху слід вважати 3 квітня 1990 У цей деньвідбулися збори асоціації В«Ділове співробітництво і соціальний розвитокВ»при радянському Фонді милосердя та здоров'я. Цим зборами (факт, звучав якісторичний анекдот) була заснована Російська товарно-сировинна біржа(РТСБ) - центр біржового руху початку 90-х років, на якув цей час доводилося до половини оптового біржового обороту Росії. Цюбіржу копіювали, на неї рівнялися, і тому її доля дає дуже точнийзразок того, як розвивався біржовий ринок Росії.

Перший етап (1990 р.-1-е півріччя1991 р.)

Модана біржі, вибуховий створення бірж за зразком РТСБ.

Як вже вказувалося, вцей час були засновані більше 700 товарних бірж, через які негайнопочалася реалізація продукції (раніше директивно розподіляє) по вільнимаукціонним цінами. Біржі створювалися комерсантами, міською владою,міністерствами, на базі мережі Держпостачу і т.д. У створенні РТСБ брав участьПолітехнічний музей у Москві, і перша торгова площадка розташовувалася вмузеї. В оболонці бірж формувалася майбутня мережу оптових торгових компаній.При цьому - за відсутністю товару, відчутної вигоди, знань - булистворені всього дві фондові біржі (у Москві), які змогли приступити до роботитільки в другій половині 1991 р. З приводу термінових ринків буливимовлені лише перші слова.

Другийетап (2-е півріччя1991 г.-осінь 1992 р.). Початок витіснення реального товару і становлення біржовогофондового обороту.

Лібералізація цін створиланові стимули для товарних бірж - оптові посередники впізнавали один про одногоі налагоджували зв'язки на біржових майданчиках. У цей час російські товарні біржібули біржами реального товару. Однак поступово почала набирати силу іншатенденція. Після того як оптові компанії налагодили торговельні зв'язки, інформацію,здійснювати угоди через біржові майданчики стало невигідно, більш затратно(Членські внески, біржові збори тощо). У зв'язку з високими податками частинаторговельного обороту стала В«йти в тіньВ».

У підсумку реальний товарстав витіснятися з біржових майданчиків, члени біржі зосереджували свої зусилляна позабіржовому обороті, перед товарними біржами постало питання виживання.Відповідно у 1993 р. число товарних біржових майданчиків скоротилося натретину, а до кінця 1996 р. - більш ніж на 60% у порівнянні з1992 Стала стрімко падати частка торгівлі реальним товаром. Разом зтим у біржовому русі все ясніше звучить тема фондового ринку. До кінця1992 кількість біржових фондових майданчиків досягло 22, в тому числі нанайбільших товарних біржах були створені фондові відділи (РТСБ - осінь1991 р.). У 1992 р. створена Московська міжбанківська валютна біржа(ММВБ), позиції якої у 90-х роках постійно посилювалися. На1992 доводиться також пік установи регіональних валютних бірж, щопізніше дало можливість ММВБ створити загальнонаціональний ринок з торгівлі валютоюі цінними паперами.

Реальне значенняфондових майданчиків було ще невеликим. За даними Мінфіну РФ за IV квартал1992 по 20 біржовим фондовим майданчикам Росії обсяг угод з ціннимипаперами дорівнював лише 0,7 млрд руб. (За оцінкою, не бі...льше 3-5% відтоварних угод).

Разом з тим багатьом в цечас здавалося, що головні біржі вже створені, переділ впливу неможливий,основні дійові особи визначені. У звіті Московської центральної фондовоїбіржі за 1992 р. зазначалося, що "закінчився період становленняфондових бірж, завершується етап освоєння ними регіональних ринків. Росія -напередодні ... виходу фондовиків на міжнародний рівень, де від нихбуде потрібно всі їх професійну майстерність, вся фінансова міць ... ".

Третій етап(1993-1994 рр..)

"Східнийбазар ". Створення першої сучасної
біржової системи. Відкриття термінових ринків

У рамках політикивиживання, прийнятої більшістю товарних бірж, на зміну реальному товаруприйшов фондовий оборот: ваучери (з осені 1992 р.); кредити і грошовіресурси - на них в 1993 р. припадало приблизно 70% фінансовогообороту російських бірж; брокерські місця; цінні папери на пред'явника;сурогати цінних паперів (наприклад, квитки МММ, житлові опціони,"Діамантові" і "золоті" контракти - терміновітоварні контракти, що випускаються емітентом на масової основі і укладаються не вметою спекуляції або хеджування, а для залучення грошових коштів в оборотемітента); пізніше - векселі, обслуговуючі товарний оборот; депозитнісертифікати. Крім того, біржі бралися за обслуговування приватизаційних угод(Проведення у своєму регіоні чекових аукціонів по акціям приватизованихпідприємств).

Продовжувалося збільшеннякількості фондових біржових майданчиків - до 63 до кінця 1994 р., при скороченнікількості товарних бірж - до 137 до кінця того ж року. Закінчилося формуваннясистеми регіональних валютних бірж за формулою В«1 +7В» (ММВБ + 7 регіональнихбірж).

Тим не меншедовго.

Г?

США.

Наприклад,фондових бірж.

булит.ч.булаХоча

ЧерезПри цьому

США. Список використаної літератури

1)Я.М. Міркін. /інансовой Академії, 1998,№ 2 (6), стор.63-71

2)Я.М. Міркін. /В«Розвиток російських бірж 90-ті рокиВ»/Вестник Фінансовій Академії, 1998,№ 2 (7), стр.73-92

3)Галкін В. В.Історія біржі в Росії. - Воронеж: Центр-Чернозем.кн.ізд-во, 1996.

4)Каменева Н. Г. Організація біржової торгівлі - М.: Юніті, 1998 р.