Наджафов Салман
Останній глобальна фінансова криза, як і будь-яка криза, свідчить про недоліки колишньої моделі розвитку економіки і фінансового сектору зокрема. Це змушує по-новому поглянути і переглянути принципи функціонування фінансової системи. У статті показані недоліки фінансової системи, заснованої на боргових відносинах (проблема фінансової уразливості і Понці фінансування, інформаційна асиметрія, ліквідна пастка), і зазначається, що подібних недоліків позбавлена ісламська модель, заснована на участі в активах і прибутку.
Дослідження проблем боргових відносин багато в чому пов'язано з Х. Мінскі, який у 1970 - 1980-х роках досліджував умови, які можуть призвести до нездатності боржників до погашення зобов'язань перед фінансовим сектором, іншими словами, коли доходи і активи боржників виявляються недостатніми для виплати відсотків і погашення зобов'язань. В результаті, погашення боргів здійснюється не за рахунок доходів, а за рахунок залучення нових запозичень (так звана схема Понці фінансування), що підвищує нестабільність і ризик банкрутства підприємств при виникненні проблем із придбанням нових кредитів.
За думку Мінскі причиною даної нестабільності є фінансування підприємствами довгострокових інвестиційних проектів за рахунок короткострокових кредитів. Тому Мінскі для запобігання проблеми Понці фінансування пропонує законодавче обмеження на короткострокове фінансування довгострокових інвестицій, яке, однак, важко застосувати на практиці.
Варто відзначити, що сек'юритизація активів, що є однією з причин фінансової кризи 2007-2008 року, коли інвестиційні фонди набували структуровані паперу з певними грошовими потоками та випускали під їх забезпечення короткострокові комерційні папери кількома траншами, також є прикладом Понці фінансування. Дохід інвестиційних фондів формувався як різниця між ставкою по довгострокових активів і ставкою по короткостроковим залученими коштами і коли відбулося зростання процентних ставок, ці фонди зіткнулися зі зниження цін на довгострок
ові активи при одночасному зростанні вартості залучення нових короткострокових зобов'язань, що викликало їх банкрутство.
Таким чином, проблема Понці фінансування безпосередньо пов'язана з вимогою виплати відсотків і боргу незалежно від прибутків. Тому рішенням її є участь кредитора в прибутках/збитках, тобто виплата відсотків з прибутку, на чому заснований ісламський банкінг. Участь у прибутках і збитках, пов'язавши виплату відсотків з доходами, запобіжить практику фінансування старих боргів за допомогою нових запозичень.
Варто відзначити, що проблема ліквідної пастки також пов'язана з розривом між зобов'язаннями і активами боржників. Це можна спостерігати в Японії, де після розриву бульбашок активів у 80-ті роки минулого століття величезна кількість приватних компаній опинилося в ситуації технічних банкрутів - їх активи, втілені в нерухомості та цінних паперах, різко впали в ціні, тоді як пасиви і зобов'язання залишилися незмінними. Вимоги по поповненню заставної вартості також несприятливо діяли на балансові рахунки компаній. Всі це збільшило ризик банкрутств фірм і В«страхВ» перед банками, в результаті чого почався процес втечі компаній від кредиту - екстрене погашення старих боргів і відмова від залучення нових, яке триває до сьогоднішнього дня. Зниження ж попиту на кредит викликало зниження процентної ставки практично до нуля, що, в свою чергу, призвело до зменшення стимулів до вкладення депозитів і сприяло розвитку ліквідної пастки. Таким чином, виплата відсотків з прибутку, вирішивши проблему ризику неплатоспроможності, сприятиме зростанню попиту на кредит і процентної ставки, що виведе економіку з ліквідною пастки.
Вимога виплати відсотків незалежно від прибутків, підвищуючи ризик неплатоспроможності, викликає також інформаційну асиметрію, тобто проблему несприятливого вибору.
1) Ризик перевищення зобов'язань над активами боржників, підвищуючи побоювання банків, що позичальник не зможе погасити кредити, сприяє тому, що банки воліють спекулятивні операції з цінними паперами та іноземною валютою вкладенню в реальний сектор.
2) Підприємства, внаслідок ризику неплатоспроможності, коли доходи і активи в майбутньому можуть виявитися недостатніми для погашення зобов'язань, зменшують попит на кредити і вибирають інші, менш ефективні джерела фінансування інвестицій, зокрема змушені підтримувати високі ціни на продукцію шляхом обмеження його пропозиції.
Вимога виплати відсотків незалежно від прибутків і ризик перевищення зобов'язань над активами сприяє також проблемі moral hazard, коли підприємства все більше схильні направляти взяті в банку кредити не на розвиток виробництва, а на спекулятивні операції з цінними паперами, що підвищує ризики кредитування реального сектора.
Таким чином, вирішенням проблеми інформаційної асиметрії та несприятливого вибору і moral hazard є виплата відсотків з прибутків.
Таким чином, проблема Понці фінансування та ліквідної пастки, інформаційна асиметрія обумовлені розривом між зобов'язаннями і активами боржників. Таким чином, виплата відсотків з прибутків, на чому заснований Ісламський банкінг, дозволить запобігти перевищення зобов'язань боржників над активами і, таким чином, зазначені вище проблеми.
Список літератури
Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту referat.ru
