Е.А. Звонова, доцент, докторант кафедри "Фінанси" РЕА ім. Г.В. Плеханова
В сучасній економічній літературі розгляд і аналіз комплексу проблем, пов'язаних з міжнародною системою зовнішнього фінансування країн, що розвиваються і "Перехідних" країн, традиційно переплітається з дослідженням наслідків такого фінансування у формі зовнішньої заборгованості країн-реципієнтів. В даному випадку загальновизнаним є той факт, що основною причиною, що змушує розвиваються і перехідні до ринку країни брати позику у інших держав і в міжнародних фінансових організацій, є необхідність фінансування розширеного відтворення, тобто такого господарського розвитку, що забезпечило б перехід до нормальних ринкових відносинам і вступ у світові валютно-фінансові відносини на рівних з промислово розвиненими країнами умовах.
З цієї точки зору логічно розглядати систему міжнародного зовнішнього фінансування розвиваються і "перехідних" країн як закордонне фінансування їх економічного зростання.
Досліджуючи комплекс питань, що випливають із взаємодії двох економічних процесів - зовнішнього фінансування і внутрішньогосподарського зростання країни-реципієнта, - доцільно виділити три блоки проблем, які в комплексі дають найбільш повну картину такої взаємодії.
Перший блок являє собою коло питань, вивчення яких дає відповідь щодо об'єктивної необхідності залучення зовнішнього фінансування в додаток до існуючим внутрішньогосподарським ресурсів.
Другий блок проблем пов'язаний з впливом міжнародного зовнішнього фінансування на економіку і фінанси країни-реципієнта.
Третій блок включає в себе аналіз проблеми платоспроможності країни-реципієнта зовнішнього фінансування.
I
Група проблем, включених у перший блок дослідження, охоплює фінансово-економічні питання функціонування міжнародного зовнішнього фінансування. Як видається, об'єктивна необхідність зовнішнього фінансування для перехідної до ринку економіки зумовлена ​​передусім потребами її розвитку. Оскільки економічне зростання в цілому припускає національне відтворення на розширеній основі, то введення зовнішнього фінансування елементом в таке відтворення означає, що воно має доповнювати інші джерела фінансування інвестиційного процесу: бюджетні доходи (податки, держкредит), національну кредитну систему, власні накопичення і заощадження, додаткову грошову емісію. На наведеній нижче схемі представлена ​​модель участь міжнародного зовнішнього фінансування в процесі розширеного відтворення країни-реципієнта.
Модель показує не тільки місце міжнародного зовнішнього фінансування в економічному розвитку країни-реципієнта, але і його безпосередня участь у процесі розширеного відтворення.
Глобальний ресурси залучаються в національну економіку лише при недоліку внутрішніх засобів її фінансування. До таких засобів відносять: цільову спрямованість видатків держбюджету (скільки, власне, йде на фінансування економіки, а йде, як зрозуміло, в умовах вільного ринку і широкого приватного підприємництва мало); власну базу накопичень і заощаджень, яка якраз і формує внутрішньонаціональні можливості фінансувати економічний зростання; національну кредитну систему і її спрямованість на фінансування розширеного відтворення. Таким чином, в умовах ринкового господарства головне джерело фінансування економічного розвитку - база (широка чи вузька) національних накопичень і заощаджень. Саме вони (або "Схильність" до них, як формулюють кейнсіанці) є основним джерелом інвестицій в розширене відтворення і вони ж формують джерела національного кредиту, а отже, в кінцевому рахунку, також вкладень в економічний розвиток країни.
Очевидно, таким чином, що головним конкурентом зовнішнім засобам при фінансуванні національного економічного розвитку виступають внутрішні накопичення і заощадження. Однак уся економічна історія розвиваються країн демонструє нереальність такої ситуації: до початку економічних реформ в країнах, що розвиваються державах (1986 р.) в групі країн, що мають середньорічний дохід на душу населення нижче 425 дол. (Крім Індії), норма валових внутрішніх заощаджень скоротилася з 12% до 7%; в ряді найменш бідних країн, тобто країн з щорічним душовим доходом нижче 100 дол., цей показник знизився з 12% до 2%. У країнах же з рівнем доходів вище 425 дол. цей показник хоча й зріс, але несуттєво (виняток становить лише Південна Корея) (* Див: Ogahi M. and others. Saving Behavior in Low and Middle Income Developing Countries: a Comparison. Washington: IMF, 1995. P.49). Проведені в країнах, що розвиваються економічні реформи мало що змінили в цій області: база внутрішніх накопичень і заощаджень продовжує залишатися вузькою.
Недолік внутрішніх накопичень і заощаджень, таким чином, являє собою основну причину широкого залучення іноземних ресурсів (кредитів та інвестицій) для фінансування інвестиційного процесу. Але цей базовий фактор доповнюється рядом інших обставин, що негативно впливають на економічний розвиток країн-реципієнтів зовнішнього фінансування. Зокрема, в 80-і роки в національних господарствах країн - міжнародних позичальників відбулася активізація чинників, що роблять негативний вплив на економічне зростання. Як показує практика господарського розвитку, таких чинників п'ять: інфляція, дефіцит державного бюджету, державний борг, державні витрати, ступінь відкритості (закритості) економіки. Всі ці показники в країнах, що розвиваються країнах опинилися в стані, далекому від допустимих у світовій практиці норм.
Інфляція. Експерти Світового банку М. Бруно і В. Естермі на прикладі 127 країн світу за період з 1960 по 1992 р. показали взаємозалежність темпів інфляції та економічного зростання. Ця залежність обернено пропорційна. Найвищі темпи економічного зростання мають країни з нормою інфляції від 0% до 5% в рік. Найнижчі темпи господарського зростання там, де річна інфляція перевищує 100%. Критичними є темпи річної інфляції в 30-40%. У цьому інтервалі починається скорочення ВВП на 0,2% щорічно. У 80-х же роках з восьми основних латиноамериканських країн-дебіторів тільки в трьох темпи інфляції були нижче критичного рівня. У 1980-1985 рр.. річна інфляція становила: в Аргентині - 342,8%, у Бразилії - 147,7%, в Мексиці - 62,2%. Істотно нижче були темпи інфляції в Південній і Південно-Східній Азії, хоча і там вони помітно зросли у 80-ті роки (* Див: Mackenzic GA The Composition of Fiscal Adjustment and Growth. Washington.: IMF, 1997. P. 30.).
Дефіцит бюджету - другий фактор, що робить негативний вплив на економічний зростання. У широкій практиці прийнято вважати допустимою величину дефіциту на рівні, що не перевищує 3% від ВВП. Кризовий стан господарств країн-позичальників на рубежі 70-80-х років проявилося і в зростанні їх бюджетних дефіцитів. В латиноамериканських державах ж він перевищував допустимий рівень у 2-5 разів.
Державний борг. Тут залежність також обернено пропорційна: чим вище борг, тим все більш негативно він впливає на економічне зростання, оскільки всі більша частина коштів йде на його обслуговування і погашення і все менше коштів залишається для інвестування та для забезпечення соціальних потреб населення. Так, у 90-ті роки середньорічне збільшення держборгу в середньому становило: в Колумбії - 30-50%; у Бразилії - 50-300%, у Мексиці - 50-200%; в Аргентині - 200-600%.
Державні витрати. Цей фактор, що робить негативний вплив на економічне зростання, проявився в 80-90-х роках у країнах-дебіторах в повній мірі. Відомо, що чим вище частка ресурсів, перерозподілених державою, тим нижче (за інших рівних умовах) темпи економічного зростання. Високі державні витрати подразумевают, природно, і високий рівень доходів держави. Щоб отримати доходи, держава підвищує податки, що з неминучістю гальмує інвестиційний процес і, отже, господарське зростання. Якщо ж у держави відсутній відповідний апарат підвищення податків, то зрос...
