Зміст
Вступ 3
Глава 1. Валютні ризики 5
1.1. Проблема останніхроків 5
1.2. Операційний валютнийризик 6
1.3. Трансляційнийвалютний ризик 8
1.4. Економічнийвалютний ризик 10
1.5. Приховані ризики 12
Глава 2. Хеджування валютного ризику на ф'ючерсному ринку 14
2.1. Виникнення перших строкових ринків на прикладі Чиказькоїторгової біржі 14
2.2. Розвиток російського термінового ринку 17
2.3. Ф'ючерсний контракт. Принцип функціонування 19
2.4. Організація російського ринку ф'ючерсів 21
2.5. Хеджування дельтою 23
Глава 3. Розрахунки на базі російської статистики. Аналізрезультатів 27
3.1. Портфелі складаються з поточних і термінових позицій 27
3.2. Аналіз зміни ціни ф'ючерс 31
3.3. Особливостівалютного регулювання ЦБ РФ 33
Висновок 39
Література 41
Додатка 42
Введення Одним з найважливішихнаслідків інтернаціоналізації світової економіки є стрімкезбільшення мобільності фінансових капіталів. Це виражається зокрема в тому,що темпи росту обороту, а з 70-х років і обсяги фінансових ринків протягомтривалого часу суттєво перевищують темпи зростання світової торгівлі, якарозвивається швидше світового сукупного виробництва.
Ці тенденції єрезультатом розвитку фінансових технологій і появи нових фінансовихінструментів у відповідь на зростаючі ризики в системі міжнародних розрахунків.
Для Росії зараз це якніколи актуально, так як зовнішньоторговельний оборот становить істотну часткуВВП. Тому великий вплив на російську економіку роблять зовнішні фактори,найважливішими з яких є умови зовнішньої торгівлі, розміри виплат позовнішнім боргом і валютний курс, а також ризики, пов'язані зі змінамиостаннього.
Все це говорить пронеобхідності вивчення та розвитку на російському фінансовому ринку інструментів,здатних мінімізувати валютні ризики, таких як ф'ючерси, опціони, свопи іін
У даній роботі авторзупинився на ф'ючерсному контракті, як найбільш розвиненому інструментіросійського термінового ринку.
Метою дипломної роботиє дослідження російського ф'ючерсного ринку на предмет здатностізнизити ризик коливання національної валюти по відношенню до іноземної, по суті,одного з найважливіших якостей, заради якого він створювався.
У зв'язку з цим булипоставлені наступні завдання:
В·описати розвиток інструментів страхування валютних ризиків вісторичному та змістовному плані;
В·вивчити функціонування ринку ф'ючерсів в Росії;
В·розглянути конкретні схеми хеджування стосовно довітчизняному ринку;
В·провести аналіз ефективності валютного регулювання всучасній Росії;
В·сформулювати висновки щодо ефективності страхуваннявалютних ризиків на російському ф'ючерсному ринку.
Дослідження проводилися наоснові матеріалів, люб'язно наданих серверами Центрального банкуРосійської Федерації та Московської центральної фондової біржі, а так само поточноїінформації періодичного видання "Комерсант-Деньги" та інформаційногоагенства РосБізнесКонсалтинг.
Глава 1. Валютні ризики
1.1. Проблема останніх років
У 1970-90-х рокахспостерігалися набагато більш різкі коливання обміннихкурсів валют і процентних ставок, ніж у попередні періоди. Крах Бреттон-Вудської валютної системи на початку 1970-хроків, яка була замінена системою плаваючих валютних курсів, ставджерелом великої невизначеності при прийнятті ділових рішень.
Амплітудаколивань валютних курсів у 1980-х роках збільшилася. Річні відхилення курсівбільш ніж на 30% не вважалися незвичайними. На практиці проблема адаптації дозмінам обмінних курсів ще більш посилюється тим, що ці зміни маютьтенденцію відбуватися стрибкоподібно.
Крім того,виникають труднощі із плануванням зовнішньоторговельних операцій і інвестицій, якщонеможливо з упевненістю розрахувати вартість результуючихпотоків грошових коштів в національній валюті. Навіть якщо зміна курсу виявиться сприятливим, невпевненість уте, що сприятлива тенденція збережеться, не дозволяє підприємствампокладатися на цю інформацію при прийнятті рішень. Реакція експортерів напідвищення конкурентоспроможності товарів у результаті знецінення валюти можебути уповільненою, якщо вони не будуть упевнені, що курс валюти залишиться нанизькому рівні.
Освітавалютних блоків, таких як Європейська валютнасистема, допомагає значною мірою знизити непевністьдля країн, що утворюють подібні об'єднання з метоюфіксування обмінних курсів між країнами-учасницями. Однак для торговихпартнерів, що не входять у такі об'єднання, ризик залишається, і навіть усередині самихцих систем повна стабільність валютних курсів не може бути забезпечена.
У 1970-х роках в політиці прийняття економічних рішеньвідбувся перехід від кейнсіанства, що віддавав перевагу стабільним відсотковими ставками за рахунок нестабільності грошової маси, до монетаризму,що стверджує необхідність контролю над грошовою масою. Уряди не можуть одночаснодосягти стабільності, як процентних ставок, так і темпів зростання грошовоїмаси, тому нестабільність процентних ставокє неминучим наслідком контролю над грошовою масою. Крім того,взаємозалежність між національними і міжнародними грошовими ринкамиозначає, що нестійкість процентних ставок приводить до нестійкостіобмінних курсів, і навпаки.
Отже,компанії в даний час стикаються у своїй фінансовій діяльності зризиком і невизначеністю. Тому існуєнеобхідність в інструментах фінансової політики фірми, що допомогли б знизити ступінь ризику і невизначеності. Іншими словами, має місцепопит на методи хеджування. Хеджування припускає забезпеченнястабільності майбутніх обмінних курсів і процентних ставок або гарантованукомпенсацію по-терь відїх несприятливих змін за рахунок одержуваних прибутків.
Ризик потенційних збитків від зміни обмінних курсів можна підрозділитина операційний, трансляційний та економічнийвалютний ризик.
1.2. Операційний валютний ризик
Цей ризик можнавизначити як можливість недоотримати прибутку або зазнати збитків урезультаті безпосереднього впливу змінобмінного курсу на очікувані потоки коштів. Експортер, який одержуєіноземну валюту за проданий товар, програє від зниження курсу іноземноївалюти по відношенню до національної, тоді як імпортер, що здійснює оплату віноземній валюті, програє від підвищення курсу іноземної валюти по відношенню до національної.
Невизначеністьвартості експорту в національній валюті, якщо рахунок-фактура на ньогооформляється в іноземній валюті, може стримувати експорт, тому що виникаютьсумніви в тому, що експортовані товари, в кінцевому рахунку, можна будереалізувати з прибутком. Невизначеність вартості імпорту в національнійвалюті, ціна на який встановлена ​​⠳ноземній валюті, збільшує ризиквтрат від імпорту, тому що в перерахунку на національну валюту ціна можевиявитися неконкурентною. Таким чином, невизначеність обмінного курсу можеперешкоджати міжнародній торгівлі.
Можездатися, що невизначеністьприбутковості експортних операцій, коли товариоцінюються в іноземній валюті, можна перебороти, якщо призначити ціну в базовій національній валюті компанії-експортера. Однак це всього лише перенесе валютний ризик на імпортера, що згодом віддасть перевагумати справу з постачальниками, готовими оформляти рахунки-фактури у валюті країни-імпортера. Крім того, знецінення іноземноївалюти, що підриває доходи від експорту товарів у перерахунку на національнувалюту, супроводжується підвищенням курсунаціональної валюти і приводить до зростання ціниекспорту в іноземній валюті, що знижує його конкурентоспроможність.Особливо руйнівний ефект буде в умовах попиту, чутливого до змін ціни.
Прикладомнестабільності величини обсягу продажів можеслужити ситуація, коли компанія бере участь у тендері(Торгах) за кон...
