Державнезагальноосвітній заклад
Вищогопрофесійної освіти
Далекосхіднийдержавний університет шляхів сполучення
КафедраВ«Економічна теоріяВ»
Доповідь
на тему:Закриті пайові інвестиційні фонди в Росії
р. Хабаровськ 2009
Пайові інвестиційніфонди закритого типу
інвестиція інвесторпайовик колективний
Фонди закритого типумають фіксовану кількість паїв. Тому коли паї інвестиційного фондунабуваються-якою особою, відповідне їх кількість повинна бути проданоіншою особою. Ця операція не зав'язується на керуючу компанію, томупайовики закритого ПІФу можуть пред'явити пай до погашення керуючої компаніїтільки після закінчення терміну дії договору довірчого управління фондом.Створення і випуск додаткових паїв або викуп паїв зазвичай вимагає згодипайовиків.
Відсутність можливостіпогасити пай у короткі терміни обумовлює можливість керуючої компаніїінвестувати майно фонду в низько ліквідні активи, наприклад, внерухомість, іпотечні заставні, венчурні проекти. Пайовики закритих ПІФівотримують достатньо широкі повноваження щодо участі в управлінні фондом. Цеперевага реалізується через прийняття рішень загальними зборами власниківінвестиційних паїв, на якому обговорюються всі важливі питання, пов'язані зфункціонуванням фонду.
Закриті ПІФиприпускають відсутність у власника інвестиційних паїв має рацію вимагати відкеруючої компанії припинення договору довірчого управління пайовимінвестиційним фондом до закінчення терміну його дії інакше, як у випадках,передбачених Федеральним законом (Вимоги про погашення інвестиційних паївможуть подаватися особами, включеними в список осіб, які мають право на участь узагальних зборах власників інвестиційних паїв, і голосували проти прийняттявідповідного рішення або не брали участі в голосуванні з цьогопитання).
У довірчеуправління закритим пайовим інвестиційним фондом засновники довірчогоуправління можуть передавати грошові кошти, а також інше майно,передбачене інвестиційною декларацією фонду. На російському ринкуколективних інвестицій закриті ПІФи (ЗПІФ) є лідерами за обсягомзалучених коштів. За даними на початок 2008 року, сукупні чисті активи(ВЧА) працюють Зпіфов становили майже 595 000 000 000 рублів. Відкриті ПІФипоступаються їм за цим показником майже в 4,5 рази, інтервальні - в 13,5 разів. Наросійському ринку колективних інвестицій представлені закриті ПІФи наступнихвидів:
В·закриті фондинерухомості - ДТ або ЗПІФн;
В·закриті фонди акцій - ЗА;
В·закриті фондизмішаних інвестицій - ЗС;
В·закриті фондипрямих інвестицій - ЗП;
В·закритііпотечні фонди - ЗІП;
В·закриті фондиособливо ризикових (венчурних) інвестицій - ЗВ.
Самимипопулярними з закритих фондів є ЗПІФн - закриті пайові фондинерухомості. За даними Національної ліги керуючих (НЛУ) на початок 2008року, з майже 400 працюючих Зпіфов 269 (або 67,5%) належали до категоріїфондів нерухомості, включаючи рентні та девелоперські фонди. Згідно з російськимзаконодавству, закриті пайові фонди створюються на термін від 1 року до 15 років,але за рішенням зборів пайовиків фонд може продовжити свою діяльність.Пайовиками Зпіфов можуть бути як фізичні, так і юридичні особи.
Закритіпайові фонди (ЗПІФ) - особливий тип ПІФів на ринку колективних інвестицій в силутого, що вони мають ряд особливостей, не властивих відкритим іінтервальним ПІФам. Розглянемо ці особливості.
1. Паїзакритих фондів можна купити тільки при формуванні фонду, а погасити приприпинення діяльності ПІФу. Маленька обмовка - паї деяких закритихПІФів так само, як відкритих та інтервальних, можна купити або продати на біржі.
2. Враховуючиособливості погашення паїв закритих ПІФів, їх керуючі одержують більшусвободу в інвестуванні коштів, ніж керуючі інтервальних і тим більшевідкритих ПІФів. В закритому фонді немає необхідності підтримувати ліквідністьпортфеля для забезпечення вимог клієнтів щодо повернення коштів, що багато в чомусприяє довгостроковим інвестиціям в низько ліквідні активи. Так, вЗалежно від виду Піфа кошти пайовиків вкладаються в нерухомість, віпотечні заставні, в акції , облігації, векселі та часткималих і середніх високотехнологічних компаній і т.д. Таким чином, потенційнозакриті фонди здатні принести інвесторові більшу прибутковість.
Крім того,законодавство не обмежує закриті ПІФи в частці вкладень в цінні папериодного емітента, в той час як для відкритих та інтервальних фондів лімітстановить 15% від активів.
3. На відмінувід відкритих та інтервальних фондів, кількість інвестиційних паїв закритогоПіфа обмежена і обумовлено в Правилах довірчого управління закритогоПІФу. Паї закритих фондів можуть перепродаватися, в принципі для цього вони ізвертаються на біржах. Крім того, може бути організований випуск додатковихпаїв.
4. За методамироботи з пайовиками ЗПІФ багато в чому схожий на акціонерне товариство. Всідоленосні моменти функціонування закритого фонду вирішуються на загальномузборах пайовиків. Зокрема, на таких зборах пайовики можуть прийняти рішенняпро дострокове припинення роботи фонду, про зміну керуючого фондом, про виплатудивідендів (ще одна паралель з АТ), можуть внести зміни і доповнення вПравила довірчого управління фондом, прийняти рішення про додатковевипуск паїв фонду і т.д.
Із загальнимзборами пайовиків пов'язаний ще один момент роботи закритих ПІФів: у разі якщопевний пайовик не брав участі в голосуванні по якомусь питанню назагальних зборах пайовиків, він може погасити свої паї достроково, тобто доприпинення роботи фонду.
5. Найчастішепоріг входження для пайовиків в закритий ПІФ вимірюється цифрами з багатьманулями (у багатьох фондах вартість паю становить від 1 млн. рублів). Хоча цене є правилом - є закриті ПІФи з вартістю паю в 50 000 рублів. Алепайовик ЗПІФ може внести не тільки грошові кошти, але і нерухомемайно та майнові права на нерухоме майно або інше майно,передбачене Правилами довірчого управління фондом.
6. Необхідновідзначити і те, що в цілому інвестування в закриті фонди обходиться пайовиковідешевше, ніж у відкриті й інтервальні. Пояснюється це тим, що Зпіфов немаєнеобхідності залучати нових пайовиків, а значить, не потрібно витрачатися нарекламу, маркетинг і просування.
Таким чином, закритіінвестиційні пайові фонди є ефективним інструментом інвестування і,на думку аналітиків, їх популярність серед інвесторів буде тільки рости.
За останні три рокичисло закритих ПІФів у Росії збільшилося в 4 рази, що не дивно. Цейінструмент інвестування має незаперечні переваги, ось чому насьогоднішній день загальна сума закритих російських паїв становить 595 млрд руб.
Фонд також не єплатником податків - податки сплачуються лише в момент погашення паїв, а невчасно придбання тих чи інших об'єктів (на відміну від ЗАТ). Закритий ПІФ неє об'єктом податкових перевірок.
Більшість закритихПІФів пов'язані з будівництвом або нерухомістю. Простому інвестору складновкластися в закритий ПІФ - компанії ніколи не залучають сторонніх пайовиків іне розміщують рекламу. Російські ЗПІФНи вже зарекомендували себе в якостіефективного інструменту інвестування і все більш широко використовуються напрактиці. Також, на думку експертів, російські ЗПІФНи мають великий потенціалдля розвитку і можуть успішно застосовуватися на ринку нерухомості в якостіальтернативного інструменту для залучення інвестицій. Якнайшвидше усуненнязалишилися прогалин у законодавстві буде не тільки сприяти зростаннюприпливу іноземних інвестицій в російську нерухомість, але й зміцненнюпозиції Росії на світових ринках.
Використання в Росіїзакритих пайових інвестиційних фондів нерухомості на сьогоднішній день по правувважається однією з найбільш обговорюваних тем серед професійних учасниківринку. Економічна криза, падіння рентабельності девелоперських проектів і,як результат, серйозне зниження привабливості інве...
