А. Ю. Бушеве, кандидат юридичних наук, доцент кафедри комерційного права СП6ГУ, В. Ф. Попондопуло, доктор юридичних наук, професор, завідувач кафедри комерційного права СП6ГУ
Введення
Проблеми корпоративного права в кінцевому рахунку зв'язані з корпоративними інтересами (Конфліктами цих інтересів) і мають самі різні причини. Ці причини пояснюються не тільки різним суб'єктивним розумінням такого правового явища, яким є корпоративне право, станом відповідного законодавства (чого в основному і присвячена ця стаття), але і більш глибинними обставинами, що носять об'єктивний характер, - такими, як психологія, політика, економіка, мають свою специфіку в тому чи іншому суспільстві. Автори цієї статті частково вже висловлювалися з даної проблеми на сторінках цього журнала1.
Слід сказати, що, незважаючи на багатовікову історію ринкових відносин, сама по собі теорія корпоративного права і тісно пов'язаного з нею корпоративного управління виникла порівняно недавно, в кінці минулого століття, як щодо самостійна - в Англії і в США, а потім зросила ідеї фахівців європейського континенту. Ясно, що різноманіття економічних, культурних, політичних та інших об'єктивних умов призвело до різного суб'єктивного розумінню законодавцем пріоритетності тих або інших інтересів у корпоративних відносинах, способів врегулювання виникаючих конфліктів і т. п. У кінцевому підсумку в світі сформувалося декілька моделей корпоративного управління, кожна з яких в тій або іншій мірі підживлює російське право.
Переплетення у вітчизняному праві різноманітних правових ідей, запозичених із зарубіжжя і мають різні об'єктивні передумови, деколи дезорієнтує законодавця при розстановці їм пріоритетів і напрямів регулювання.
Назвемо деякі об'єктивні обставини, що впливають на вибір моделі правового регулювання корпоративних відносин, а потім висловимо свої міркування щодо того, як в російських умовах повинні бути розставлені пріоритети інтересів учасників цих відносин. На завершення роботи з урахуванням виявлених пріоритетів ми прокоментуємо деякі правові рішення, які вже знайшли своє закріплення в російському праві або пропонуються в якості законопроектів.
Обставини, впливають на розвиток і розуміння корпоративного права, бувають як загальними, характерними для будь-якого суспільства, так і спеціальними, залежними від особливостей того чи іншого суспільства. Проілюструємо цю думку прикладами.
Загальні причини існування конфлікту корпоративних інтересів.
Під усі часи і в будь-якої комерційної організації існує явний або прихований конфлікт інтересів між особами, від вкладів яких залежить ефективність діяльності такої організації (акціонери - В«економічні власникиВ», менеджери і директори компанії, трудовий колектив, кредитори, співтовариство в цілому та ін.) Цей конфлікт обумовлений насамперед обмеженістю єдиних для безлічі осіб економічних ресурсів організації, необхідних для повного задоволення постійно зростаючих майнових інтересів усіх.
Для доступу до ресурсу зацікавлені особи використовують різні моделі поведінки (Інститути), як одержали закріплення в праві, так і немає. Результатом застосування тієї чи іншої моделі поведінки може з'явитися утиск інтересів небудь групи осіб. Наприклад, акціонери компанії приймають рішення про виплату дивідендів, в той час як трудовий колектив організації недоотримує належну йому заробітну плату.
В літературі виробилися різні поняття корпоративного конфлікту та конфлікту інтересів. При цьому під корпоративним конфліктом розуміються розбіжності (суперечки) між учасниками (інвесторами) і менеджерами суспільства у зв'язку з порушенням прав учасників товариства, які призводять або можуть призвести до суду з позовами до суспільству, контролюючому акціонеру або керуючим по суті прийнятих ними рішень, дострокового припинення повноважень органів управління, суттєвого зміни в складі акціонеров2. На відміну від корпоративного конфлікту конфлікт інтересів означає ситуацію, коли є висока вірогідність виникнення корпоративного конфлікту, пов'язана з необхідністю вибору управлінського рішення суб'єктом управління, власні інтереси якого вступають у протиріччя з інтересами компаніі3.
Для запобігання негативних наслідків конфлікту, використання його В«в мирних цілях В»необхідно вдаватися до моделей поведінки, що враховує інтереси всіх тих осіб, від діяльності яких залежить успішність компанії: конфліктом необхідно управляти на благо всіх що у ньому сторін. Тим часом на практиці результати застосування обраної законодавцем моделі поведінки, як ні була б вона вивірена з точки зору юридичної техніки, можуть істотно відрізнятися в силу дії специфічних об'єктивних умов, характерних для даного суспільства.
Психологічна характеристика суспільства.
Цим фактором, одним з визначальних факторів розвитку корпоративного права, зумовлюються особливості правового регулювання акціонерних відносин та ринку цінних паперів в різних странах4.
Наприклад, англосаксонський ринок цінних паперів, будучи найбільш розвиненим, характеризується психологічної прихильністю населення до економічної самостійності, ініціативи і ризику, прагненням до витягання прибутку.
Тут активно розвивається ринок акцій. Акціонерний капітал диверсифікований серед дрібних акціонерів, що діють, як правило, через інституціональних інвесторів (Інвестиційні фонди, пенсійні фонди і т. п.). Володіння контрольними пакетами акцій в компаніях нехарактерно. Акціонери вільно реалізують цінні паперу в разі сумнівів у їх прибутковості (В«голосують ногамиВ»). Розмір виплачуваних акціонерам дивідендів і курсова вартість акцій мають визначальне значення для оцінки ефективності діяльності компанії і її менеджерів. Інтереси акціонерів превалюють над інтересами інших осіб: працівників, кредиторів, менеджменту та ін
Розпилення акцій серед безлічі акціонерів має свої переваги, що випливають з підвищення кількості осіб, що контролюють діяльність менеджеров5. Але й у цій медалі є зворотний бік. Кількість в даному випадку не визначає якість. Справа в тому, що у багатьох випадках економічні витрати акціонерів на участь в управлінні товариством (включаючи контроль) незрівнянно вище, ніж одержуваний ними дохід. Тому активність багатьох індивідуальних акціонерів і їх лояльність по відношенню до компанії вкрай нізкі6 (цей В«недолікВ» пом'якшується через об'єднання індивідуальних акціонерів у різних В«схемах колективного інвестування В», таких, як інвестиційні фонди, недержавні пенсійні фонди, іпотечні фонди і т. п.).
Тим не менш виділяються психологічні відмінності в поведінці англійських і американських акціонерів. Англійці в середньому більш активні в реалізації і захист своїх акціонерних прав. Можливо, таке розходження призвело до активізації державного регулювання корпоративних відносин в США і переважанню норм саморегулювання в Англіі7.
Європейський ринок цінних паперів, будучи також розвиненим, характеризується іншими якостями, зумовлює психологією європейців. Перевага віддається цінним паперам, забезпечує збереження заощаджень (забезпечених облігаціях і т. п.), а не більш ризиковим - паперах, що засвідчує право на управління капіталом (Обмеженим ресурсом). Пріоритет облігацій над акціями пояснюється менталітетом європейців, не схильних до ризикових операцій на ринку цінних паперів. Характерна концентрація управлінської влади у вигляді придбання контрольних пакетів акцій: вище контроль - нижче ризик. Свої особливості є на німецькому, австрійському, французькою, італійською та інших європейських ринках.
Вельми подібним з європейським ринком є ​​японський ринок цінних паперів, для якого характерні вірність акціонерів своєї компанії, вибір на користь менш ризикових вкладень, перевагу безконфліктного вирішення спорів. Придбання контрольних пакетів акцій тут нехарактерно. Ринок ...
