я до синдикованим кредитом, має бути відома і всім кредиторам, і позичальникові;
- юрисдикція - кредит може бути наданий як по національному праву (по праву країни, резидентом якої є позичальник), так і по міжнародному праву.
1.2 Переваги і недоліки синдикованих кредитів перед іншими формами боргового фінансування на світовому ринку
синдикований кредит міжнародний
Часто основним мотивом для компаній в їх прагненні вийти на ринок синдикованих кредитів є стратегічний момент, пов'язаний з інтересами не тільки казначейства, але і топ-менеджменту: залучення синдикованого кредиту розглядається, як спосіб сформувати групу міжнародних фінансових організацій, які будуть готові в подальшому стати довгостроковими партнерами компанії. На відміну від ринку облігацій, де інвестори схильні до більш меркантильному підходу, для банків - інвесторів ринку синдикованих кредитів основним мотивом участі в кредиті є створення партнерських відносин, які дозволять співпрацювати з компанією протягом тривалого періоду часу і пропонувати їй різні банківські продукти. Компанія, у свою чергу, отримує можливість розширити доступ до фінансових продуктів і послуг в цілому, а також підсилює цим конкуренцію серед співробітничають з нею постачальників даних продуктів. Створюючи партнерські відносини з низкою банків, компанія також забезпечує собі можливість отримати додаткове фінансування в майбутньому, як у формі прямого кредиту відданих банків, так і вдаючись до їх посередницьких послуг для виходу на інші фінансові ринки.
Так як ринок синдикованих кредитів заснований на побудові довгострокового партнерства, інвестори беруть участь в синдикації кредитів не тому, що їх приваблює можлива прибуток за даними угодами, а скоріше через майбутніх можливостей для бізнесу, які створюються в результаті розвитку даних відносин. Подібний комерційний підхід передбачає, що банки відчувають себе морально зобов'язаними брати участь у синдикованому кредиті, щоб підтримати компанію, навіть якщо прибуток від оборудки не відповідає їх очікуванням. Тому прайсинг по синдикованих кредитах іноді характеризується як включає В«Субсидію партнерстваВ», тобто дисконт, який пропонують банки в надії створення більш прибуткового бізнесу в майбутньому. Таку поведінку можна порівняти з тактикою супермаркетів, виставляють певний товар по невигідною ціною в надії привернути в магазин покупців, які неодмінно куплять крім нього щось ще, і супермаркет в результаті отримає прибуток. Банки, які займаються організацією синдикованих кредитів, прекрасно знають про даному феномені, і це мотивує їх виступати андеррайтерами за кредитами з набагато більш низькою процентною ставкою, ніж при розміщенні єврооблігацій. Для позичальника це також часто виявляється дешевше, ніж залучення двостороннього кредиту. Дана перевага синдикованих кредитів пояснює їх популярність серед позичальників, а також те, чому більшість компаній воліють спочатку вийти на ринок синдикованих кредитів і тільки потім починати диверсифікувати активи, звертаючись до інших фінансових інструментам.
Іноді компанія все ж може залучити двосторонній кредит дешевше, ніж синдикований, так як в цьому випадку відсутня плата за організацію ринкової угоди. Однак у більшості випадків синдикований кредит виявляється вигіднішим за вартістю варіантом залучення коштів, ніж двосторонні кредити. Це пов'язано з тим, що позичальники часто використовують синдиковані кредити як засіб привернення уваги громадськості: по закінченні синдикації виходить прес-реліз, що повідомляє про те, що компанія зуміла успішно залучити фінансування на вигідних для неї умовах. Саме тому позичальники виявляють велику наполегливість, прагнучи домовитися про залучення синдикованого кредиту на вигідних для них умовах, ніж при обговоренні двосторонніх кредитів, які за визначенням є непублічними угодами. Банки також найчастіше схильні запропонувати привабливий прайсинг по синдикованому кредиту через конкуренцію за престижне право організувати угоду. У результаті виявляється, що багато компаній платять вищий відсоток за двосторонніми, ніж по синдикованих кредитах.
Ще однією важливою перевагою синдикованих кредитів в порівнянні з іншими інструментами є їх гнучкість. Зокрема, позичальники дуже цінують те, що синдиковані кредити в будь-який момент можуть бути погашені достроково без штрафних санкцій, на противагу, наприклад, єврооблігаціях (де позичальник повинен виплачувати фіксований відсоток на протязі всього терміну обігу паперів). Дана особливість синдикованих кредитів являє особливий інтерес для позичальників в нестабільний період, якщо в майбутньому очікується поліпшення кон'юнктури ринку. Замість того щоб виплачувати високий відсоток до встановленого терміну погашення кредиту, можна рефінансувати його під більш низьку відсоткову ставку, коли ситуація на ринку покращиться, штрафи за дострокове погашення кредиту при цьому відсутні.
Гнучкість синдикованих кредитів також проявляється в тому, що умови кредиту можуть бути скориговані з плином часу відповідно до потреб позичальника. Незалежно від типу боргового інструменту, за допомогою якого компанія вирішує залучити фінансування, у фінансовій документації будуть прописані деякі зобов'язання та обмеження, яких вона повинна дотримуватися. Таким чином, позичальник буде прагнути домовитися про залучення фінансування на таких умовах, які дозволять компанії вести справи у звичайному режимі на протязі всього терміну існування боргового зобов'язання. В той же час, бізнес згодом розвивається, а значить, існує ймовірність того, що через декілька місяців або років позичальник не зможе або не захоче дотримуватися обмежень, прописаних в документації по позиці (наприклад, це може стосуватися зобов'язання дотримуватися певних фінансових показників, мати певні активи та т.п.). У цьому випадку позичальникові необхідно переконати кредиторів внести поправки в умови надання фінансування. Як правило, для публічних боргових інструментів (Наприклад, єврооблігацій) цей процес є складним і дорогим у зв'язку з великим числом власників паперів, серед яких є і приватні інвестори, про яких компанії може бути нічого не відомо. У разі синдикованого кредиту позичальник має справу з обмеженим колом інвесторів, в основному складається з банків - партнерів компанії. Ці інвестори зазвичай готові знайти прийнятне для всіх сторін рішення, якщо позичальник не може більш функціонувати відповідно до обмеженнями, прописаними в документації по кредиту. Дана гнучкість, що дозволяє вносити поправки в деякі пункти документації з плином часу, також є важливою перевагою синдикованих кредитів в порівнянні з двосторонніми кредитами, оскільки вона припускає можливість домовитися відразу зі значним числом інвесторів про зміну умов кредиту, так як кредитори, як правило, приймають рішення за наявності 2/3 голосів в його підтримку.
Може скластися думка, що у синдикованих кредитів немає фундаменальних недоліків, однак у фінансовому світі не існує ідеальних інструментів на всі випадки життя, а значить, не можна стверджувати, що синдиковані кредити завжди підійдуть будь-якої компанії з точки зору вимог, пропонованих до залучення фінансування. Тому питання скоріше полягає в Порівняно синдикованих кредитів з іншими інструментами по ряду критеріїв, які важливі для позичальників. Звернемося до списку основних критеріїв, за якими інші фінансові інструменти в ряді випадків можуть бути більш привабливими для позичальників, ніж синдиковані кредити.
- Термін запозичення: банківські кредити (синдиковані, двосторонні або клубні) зазвичай є короткостроковими або середньостроковими, але не довгостроковими. У Росії приватні банки зазвичай можуть залучити кредит на термін до року, банки з державною участю - на строк до трьох років, а корпоративні позичальники - на строк до п'яти років. У цьому кредитний ринок корінним чином відрізняється від ринку єврооблігацій, де можливе залучення коштів на 10 років і більше ...
